Bond oggi – I tre Btp green al test dei mercati. Quale conviene?

Il nuovo Btp green ha appena debuttato sul secondario e merita quindi un confronto con le due altre emissioni presenti da più tempo. La cedola al 4% lo sta inserendo comunque nel gruppo dei Btp a tasso fisso più trattati sul Mot e proprio per questo deve affrontare un doppio confronto, da una parte con i colleghi “verdi” e dall’altra con quelli tradizionali. Oggi ci limitiamo alla prima comparazione.

Caratteristiche e quotazioni Btp green

Emessi in periodi differenti sono ormai tre i Btp green quotati, tutti destinati al finanziamento di investimenti pubblici a impatto ambientale positivo e destinati a supportare la transizione ecologica.

• Btp green 4% Ot2031 (Isin IT0005542359 – data godimento 13/4/2023 – ammontare emesso 10 miliardi di euro). Quota attorno ai 99,6 euro (ore 15.00 – 18/4/2023) ma si è mosso dall’esordio, fra un minimo a 99,1 e un massimo a 100,77 euro. Il rendimento lordo in corso si colloca poco sopra il 4%.
• Btp green 4% Ap2035 (Isin IT0005508590 – data godimento 30/4/2022 – ammontare emesso 10,4 miliardi di euro). Quota sui 96,5 euro e logicamente annovera una maggiore variabilità di prezzo dall’esordio, con minimi addirittura sui 92,5 euro. Il rendimento lordo in corso si attesta al 4,5%.
• Btp green 1,5% Ap2045 (Isin IT0005438004 – data godimento 30/10/2020 – ammontare emesso 13,5 miliardi di euro). Quota sui 59 euro con variazioni anche intraday maggiori rispetto ai precedenti, il che dipende da una “duration” superiore. Il rendimento lordo al 4,5% è naturalmente a scadenza, precisazione ovvia ma opportuna in un contesto di differenti vite residue.

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Quale Btp green scegliere

La logica di una diversificazione in chiave “green” relativamente non solo ai Btp ma ai governativi in genere sta effettivamente diffondendosi e lo conferma la liquidità dei tre titoli. Il migliore in genere da questo punto di vista è il 4% 2031, che nelle fasi più dinamiche delle diverse sedute si caratterizza per solo 4-5 pb di spread, come i Btp non “green”. Quasi sugli stessi livelli si situa il 4% 2035, che alla prova dei fatti si conferma il migliore in assoluto per chi abbia prospettive di medio o lungo termine. Abbina infatti un rendimento cedolare interessante a una buona potenzialità di riapprezzamento del capitale, che potrebbe farlo salire oltre i 110 euro, in presenza di un’inversione ribassista dei tassi, con plusvalenze di tutto rilievo.

I Btp verdi sono certamente consigliabili nel contesto delle obbligazioni ecologiche, vista la loro liquidità, che non si riscontra invece nella categoria in genere di governativi e corporate sia a Borsa Italiana sia su altre piazze europee. Utilizzati soprattutto dai gestori professionali, i “green” trovano ostacoli nella diffusione fra la clientela retail, che in questo sbaglia, visto che la categoria risulta più protettiva in condizioni di forti tensioni dei mercati. Li si definisce resilienti e almeno nelle intenzioni dell’Unione europea – che li promuove – tali sono. Attenzione però alla liquidità: solo i Btp (lo ribadiamo!) dell’economia sostenibile riescono a garantirla con continuità.