Deutsche Bank: il valore opportunità di cui nessuno parla

Valutiamo le opportunità sul valore della Deutsche Bank, colosso bancario tedesco in bilico, di cui nessuno parla.

La Deutsche Bank è una banca dal ROE basso e rimarrà così per adesso. Questo, tuttavia, non rende la Deutsche “intoccabile”.

Il ROE basso della Deutsche Bank non deve distrarre l’investitore. È meglio chiedersi in che modo la banca può incrementare gli utili.
Warren Buffett guarda proprio agli utili, e non al valore contabile, quando valuta una banca.
Questa prospettiva può aiutare a semplificare i problemi della Deutsche Bank colpita dalla valanga di notizie negative e dalla discesa del titolo in borsa.

Il ROE della Deutsche Bank distrae gli investitori

È corretto che dire che se la Deutsche Bank non fosse esistita oggi, nessuno la vorrebbe inventare.
Dopo tutto, con un ROE medio-basso e di una sola cifra, la capitalizzazione di mercato in garanzia sta scendendo significativamente al di sotto del capitale impiegato nel settore. Qual è il punto allora?

Inoltre, la strategia della banca tedesca è focalizzata sulla riduzione del rapporto costo/entrate ad un livello che dovrebbe, in caso di successo, dare un ROE di circa il 7%. Una condizione migliore, ma da sola non può far ottenere valutazione fino a una volta il valore contabile.
Si chiama Strategia 2020, quindi dobbiamo essere pazienti.

Per esserne sicuri, dei mercati più attivi e una curva dei rendimenti più ripida possono aiutare Deutsche Bank, ma questo vale per tutte le banche e non è davvero qualcosa su cui soffermarsi alla prossima riunione di gestione della Deutsche Bank, anche se il business con un margine netto molto basso della Deutsche potrebbe portare ad un irripidimento superiore della media della curva di rendimenti.

Deutsche Bank: un occhio diverso al valore della banca

Per chiunque inorridisca alla prospettiva di investire in una banca con un ROE al di sotto del costo del capitale, riportiamo il caso di Warrent Buffett.

In un’intervista, è stato chiesto a Buffett se fosse disposto a prendere un paio di banche (Bank of America Corporation e Citigroup) al di sotto del valore contabile tangibile per ottenere un valore contabile superiore. Questa è una domanda naturale - se si sta operando al di sotto del valore del patrimonio netto, allora il compito ovvio per la gestione dovrebbe essere come raggiungere questo livello di valutazione, per lo meno.

Ciò che segue dalla bocca di Buffett sembra abbastanza sottotono, ma in realtà è una delle lezioni di investimento migliori che una persona che si avvicina al trading sulle banche potrebbe sperare. Il saggio investitore non ha accettato i termini della domanda:

Il valore contabile non è la chiave nella valutazione delle banche, gli utili sono la chiave per valutare le banche. Ti guadagni un rendimento sugli asset, questo si traduce sul valore contabile in una certa misura perché sei tenuto ad avere una certa quantità di capitale tangibile rispetto agli asset che hai, ma...