Perché le dimensioni non sono una guida affidabile per il successo degli investimenti

Solo 10 colossi statunitensi rappresentano ora un quinto dell’indice MSCI All Country World, la concentrazione più alta degli ultimi decenni. In gran parte del mondo, le grandi aziende hanno lasciato nella polvere quelle più piccole. L’idea che le azioni di piccole aziende sovraperformano – nota come premio a piccola capitalizzazione – è morta definitivamente?

I rendimenti eccezionali delle piccole imprese rispetto a quelle più grandi furono documentati all’inizio degli anni ’80 utilizzando prove dal mezzo secolo al 1975. L’idea trovò supporto teorico. Rendimenti più elevati compensano gli investitori per essersi assunti il maggior rischio di sostenere aziende più piccole e più giovani, anche se questo può essere ridotto al minimo in un portafoglio diversificato. Ancora più importante, ricompensano gli investitori per spread elevati, spese di negoziazione più elevate e costi di supervisione.

Secondo l’annuario UBS Global Investment Returns, nel lungo periodo le società a piccola capitalizzazione hanno sovraperformato quelle più grandi. In 43 anni e in 34 mercati, il premio mensile relativo alle grandi aziende è stato in media dello 0,21%. Ma il premio identificato negli anni ’80 era molto più grande. Può scomparire, a volte per anni alla volta, dopo periodi di ottime prestazioni. Ciò abbassa la media a lungo termine. [...]