L’oro sta brillando in questo periodo: il boom può davvero durare? Un’analisi sul metallo prezioso, con focus sui fattori di spinta e sulle sfide che dovrà affrontare.
Negli ultimi mesi, il prezzo dell’oro si è fatto notare. Complice un contesto globale assai turbolento, il metallo prezioso come bene rifugio ha visto crescere la sua importanza tra gli investitori.
C’è da dire, per esempio, che la corsa ai lingotti da parte dell’élite globale è rispecchiata dalle banche centrali dei mercati emergenti. Lo scorso anno hanno acquistato 1.079 tonnellate di oro, il massimo da quando sono iniziate le registrazioni nel 1950.
Di conseguenza, il metallo si è aggirato vicino al suo massimo storico nominale di $2.072 per oncia - l’unità tradizionale per i metalli preziosi - dalla fine di marzo. Molti speculatori stanno solo aspettando che venga stabilito un nuovo record.
Sarà davvero così, o il boom dell’oro è destinato a smorzarsi? Un’analisi del Financial Times mette in evidenza cosa sta accadendo al metallo giallo e quali sono le prospettive future.
Perché siamo nell’era del boom dell’oro
L’oro è stato a lungo un rifugio sicuro in tempi di turbolenza, e questo non è meno vero oggi. Il coronavirus, la guerra in Ucraina, le tensioni geopolitiche, i timori di inflazione, l’aumento del debito globale, gli alti tassi di interesse e la crisi bancaria hanno spinto gli investitori a rivalutare i cosiddetti asset sicuri. E l’oro ne è stato il beneficiario.
C’è poi un fattore geopolitico, dato che i paesi in via di sviluppo sono sempre più diffidenti nei confronti della forza del dollaro Usa. Mentre l’Occidente imponeva sanzioni alla Russia in seguito all’invasione dell’Ucraina, gli Stati Uniti e i suoi alleati hanno congelato 300 miliardi di dollari di riserve valutarie denominate in dollari, euro e sterline. Ciò ha allarmato molti Stati con partecipazioni nel biglietto verde, le cui banche centrali si sono affrettate per diversificare le proprie partecipazioni e acquistare più oro.
Uno dei motivi principali per il boom dei lingotti è anche la preoccupazione per l’affidabilità di altri asset liquidi. Poiché i mercati sono diventati più volatili negli ultimi mesi, gli investitori si sono rivolti nuovamente all’oro. Da novembre, il metallo ha guadagnato un quinto, per essere scambiato appena sotto i $2.000 per oncia dopo il crollo di tre banche regionali statunitensi e l’acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS.
In più, lo stallo del debito Usa e la possibilità che la prima potenza mondiale vada in default, sta attirando ancora di più l’attenzione sui lingotti, considerati l’asset preferito in caso di catastrofe economica negli Stati Uniti.
Declino del dollaro, trionfo del metallo prezioso?
L’aumento dell’oro è stato, in parte, guidato da un allontanamento globale dal re dollaro.
Come notato nell’analisi del Financial Times, dalla crisi finanziaria del 2008, c’è stata una chiara spinta alla diversificazione delle valute di riserva: la quota del biglietto verde nelle riserve valutarie globali è scesa da oltre il 70% nel 2000 a meno del 60% oggi.
“Questo spostamento è stato guidato da Russia, Cina, Turchia e India. Molti paesi hanno capito che il dollaro era un’arma al servizio degli Stati Uniti”, afferma de Montessus di Endeavour Mining.
Per la Russia, le sanzioni occidentali hanno solo aumentato la sua dipendenza dall’oro, che estrae anche a livello nazionale. Quando la crisi finanziaria globale ha colpito nel 2008, Vladimir Putin ha elogiato le riserve di oro e valuta forte della Russia come “cuscino di sicurezza” per il Cremlino per alleviare il dolore economico per milioni di russi. Oggi l’oro rappresenta circa il 25% dei 600 miliardi di dollari di riserve della Russia, aumentando di quasi sei volte in termini di tonnellaggio dal 2007.
Mentre i paesi cercano alternative al dollaro, una domanda chiave è quale ruolo giocherà il metallo nei piani di Pechino per internazionalizzare il renminbi. A dicembre, Xi Jinping ha sollecitato la liquidazione dei pagamenti per il petrolio e il gas sauditi in valuta cinese, che secondo gli analisti guadagnerà trazione solo se potrà essere convertita in oro. “L’oro sta rientrando nel sistema mondiale in termini di pagamenti”, afferma Paul Wong, stratega di mercato presso Sprott Asset Management.
La People’s Bank of China ha le più grandi riserve di valuta estera al mondo e ha riferito di aver aggiunto oro per sei mesi consecutivi, anche se molti nel settore dell’oro sospettano che il livello di acquisto sia stato superiore alle cifre riportate ufficialmente.
Ciò potrebbe aiutare la Cina a sfidare la valuta statunitense, afferma Oliver Ramsbottom, partner di McKinsey. “I continui acquisti di oro da parte della Cina potrebbero essere interpretati come parte di una politica a lungo termine per allentare i controlli sui capitali, aumentando così la sfida del renminbi al dollaro Usa”.
Anche le economie in difficoltà, fortemente indebitate in dollari, si stanno rivolgendo all’oro. Prima del suo default a dicembre, il Ghana, il sesto produttore mondiale di oro, ha proposto di pagare le importazioni di petrolio in lingotti, non dissimili dal baratto medievale di oro in cambio di sale tra le economie del Mediterraneo e l’Africa occidentale. Un’altra nazione mineraria, lo Zimbabwe, sta lanciando token digitali sostenuti dall’oro nel tentativo di sostenere la sua valuta colpita dall’inflazione.
Quale sarà il futuro dell’oro?
Alcuni analisti ritengono che l’oro potrebbe raggiungere il suo vero massimo storico di quasi $3.300 per oncia, stabilito nel 1980, quando l’inflazione e le turbolenze causate dal petrolio in Medio Oriente hanno coronato una corsa al rialzo.
Se la stagflazione, le tensioni geopolitiche e la dedollarizzazione di oggi persistono, allora ci si aspetta che i lingotti continueranno a brillare. “È una nuova era? Semplicemente sì”, secondo Ruth Crowell, amministratore delegato della London Bullion Market Association, che stabilisce gli standard globali e i parametri di riferimento dei prezzi per il commercio dell’oro. “Il passaggio all’oro riguarda la creazione di un portafoglio più neutrale in risposta alla geopolitica”.
D’altra parte, i prezzi dell’oro sono notoriamente mutevoli. Mentre la paura e il panico degli investitori oscillano, l’aumento di valore dei lingotti potrebbe rivelarsi temporaneo. E le preoccupazioni per l’impatto ambientale dell’oro - e il fatto che non abbia alcun ruolo nella transizione energetica, a differenza di altri metalli - potrebbero anche smorzare le sue prospettive a lungo termine.
L’oro sta vivendo il suo momento, ma quanto durerà?
Nel breve termine, il fattore chiave che determinerà i prezzi dell’oro sarà il percorso intrapreso dalla Federal Reserve.
I funzionari della Fed hanno segnalato la scorsa settimana che potrebbero ancora aumentare i tassi di interesse per affrontare l’inflazione, dopo che le aspettative del mercato di una pausa erano aumentate, causando un calo dell’oro a circa $1.970.
Il successo nell’abbassare i prezzi in rialzo dai livelli di aprile del 4,9% all’obiettivo della Fed del 2% smorzerebbe ulteriormente l’entusiasmo per l’oro, una copertura contro l’inflazione. Un accordo sul tetto del debito degli Stati Uniti potrebbe anche esercitare una pressione al ribasso sul metallo prezioso.
A lungo termine, l’appetito dei consumatori per l’oro potrebbe essere indebolito dallo stato dell’industria stessa dell’estrazione dell’oro, soprattutto per la maggiore pressione per ridurre le emissioni, l’impatto ambientale e diventare più trasparente.
“Ora siamo saldamente in un mondo che si sta decarbonizzando”, afferma Tom Palmer, amministratore delegato di Newmont Corporation, il più grande minatore d’oro del mondo che questo mese ha siglato un accordo da 19 miliardi di dollari per la rivale australiana Newcrest.
Un recente articolo condotto da Stephen Lezak, un ricercatore presso lo Scott Polar Institute dell’Università di Cambridge, ha rilevato che l’impronta di carbonio dell’estrazione dell’oro era almeno pari a quella di tutta l’aviazione intraeuropea.
L’oro, uno degli elementi meno reattivi, ha poi poco ruolo diretto nella transizione energetica, a differenza di molti altri metalli più funzionali. Ma i suoi giacimenti si trovano spesso accanto al rame, che è fondamentale per le tecnologie a basse emissioni di carbonio come le turbine eoliche, le auto elettriche e le linee di trasmissione dell’energia. Solo l’8% dell’oro viene utilizzato in applicazioni come la tecnologia, la medicina e l’industria, il resto è principalmente per la gioielleria e gli investimenti.
Ciò non sfugge ai dirigenti dell’industria mineraria dell’oro, molti dei quali stanno cercando di aumentare la produzione di rame.
Le sfide per il metallo giallo sono quindi molte. Il prezzo dell’oro è destinato a oscillare.
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