I prezzi dell’oro, del dollaro e dei Treasury USA si muovono in maniera anomala rispetto al passato, evidenziando un contesto borsistico insolito.
In condizioni normali, esiste una relazione ben definita tra l’andamento dell’oro, del dollaro statunitense e dei Treasury, i titoli di Stato emessi dal Tesoro degli Stati Uniti. In questo momento però, questa sembra essere stata compromessa, a favore di un quadro borsistico difficile di interpretare.
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La relazione tra dollaro, oro e prezzo dei Treasury
In situazioni di incertezza economica o geopolitica, gli investitori spesso cercano riparo nell’oro, considerato un bene rifugio sicuro. Quando l’oro è in aumento, il dollaro tende a indebolirsi, poiché gli investitori si spostano verso asset meno rischiosi.
D’altra parte, i Treasury statunitensi sono tradizionalmente considerati uno degli investimenti più sicuri al mondo, in particolare il Treasury a lungo termine. Quando l’incertezza aumenta, gli investitori tendono a comprare Treasury, spingendo al rialzo il loro prezzo e riducendo i rendimenti. Allo stesso modo, questo non gioca tendenzialmente a favore del prezzo dell’oro.
Tuttavia, in questo momento, sembra che questa relazione tradizionale stia violando le regole che la governano. Nell’ultima settimana, il prezzo dell’oro ha raggiunto nuovi massimi storici, in una improvvisa vampata rialzista; la spinta arriva in seguito alla nascita di una nuova minaccia geopolitica, con l’attacco a tre imbarcazioni commerciali nel Mar Rosso. Di fronte a questa impennata rialzista, non è stata evidenziata alcuna eccessiva vendita del dollaro, il quale, altresì, ha riscontrato un’impennata della domanda, che ha conseguentemente innescato un rialzo, seppur contenuto, del dollaro rispetto al paniere di valute ben rappresentato dall’indice DXY.
Questa rappresenta una prima incongruenza rispetto ai movimenti visti negli ultimi due anni, giustificata dal fatto che lo shock speculativo sull’oro è stato innescato da eventi esogeni, e non direttamente legati alle questioni economiche globali, sebbene il conflitto in Medio Oriente avrebbe, potenzialmente, un ruolo decisivo; basti pensare all’impatto che l’estendersi di questo conflitto potrebbe avere sulle dinamiche inflazionistiche globali.
DXY, GOLD, 1D
Grafico a candele del DXY e lineare del GOLD. Fonte: teletrader.com
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Treasury e comparto azionario: cosa sta accadendo?
Allo stesso modo, sul mercato, in questo momento, ci sono altre importanti incongruenze: prima fra tutte la parallela crescita del prezzo dei Treasury, accompagnato da un relativo calo dei rendimenti. È insolito osservare un apprezzamento dei Treasury in contemporanea a un apprezzamento dell’oro e del dollaro; però la verità è questa: il mercato ha iniziato a scontare un forte allentamento della politica monetaria delle banche centrali dei Paesi sviluppati, sulla scia dei pensieri ampiamente discussi negli ultimi mesi, e recentemente ribaditi anche da investitori ed esperti di fama internazionale. Un esempio sono chiaramente le recenti considerazioni di Bill Ackman, sostenitore del fatto che, dai dati sugli swap, si evince la possibilità, pari all’80%, di un taglio dei tassi entro maggio. Ed è proprio sulla base di queste aspettative che i rendimenti si stanno contraendo.
Se infine vogliamo incoronare l’analisi intermarket, potrebbe aver senso evidenziare una forte dissonanza fra le big cap azionarie statunitensi e i titoli considerati maggiormente speculativi. La modalità risk-on ha assunto un connotato strano, con il prezzo delle azioni ad alta capitalizzazione in lieve contrazione, contro un apprezzamento del comparto delle small cap del Russell2000 e, per concludere, del prezzo degli asset criptovalutari, in primis Bitcoin.
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