Azioni banche europee verso il tonfo? La colpa è della Francia

Le azioni delle banche europee sembrano essere tra le vittime del caos politico francese che porterà la nazione a elezioni anticipate il 30 giugno.

In una analisi su Bloomberg si fa notare che per gran parte del 2024, i titoli bancari europei sono stati i leader del rally azionario della regione. Poi il presidente francese ha messo i bastoni tra le ruote.

Da quando Macron ha indetto le elezioni anticipate per il 9 giugno, le azioni degli istituti di credito sono crollate, perdendo la loro posizione di settore europeo con le migliori performance dell’anno. Gli investitori che avevano sostenuto gli elevati margini e i dividendi elevati delle banche stanno ora riducendo l’esposizione, preoccupati per il valore in calo delle grandi partecipazioni nel debito sovrano francese.

Banche europee, il rally si ferma con il caos francese

Una vittoria elettorale sia dell’estrema destra che della sinistra – entrambe davanti al partito di Macron nei sondaggi e promettendo maggiori spese – potrebbe mettere a dura prova le finanze pubbliche già in difficoltà del Paese, portando a costi di finanziamento più elevati per le banche.

Secondo gli analisti di Keefe, Bruyette & Woods, ogni piccolo aumento dei tassi di finanziamento a breve termine potrebbe ridurre di circa il 2% gli utili delle banche francesi.

Le preoccupazioni hanno portato a una svendita del debito sovrano francese, di cui le banche del Paese detenevano circa 584 miliardi di euro (624 miliardi di dollari) a dicembre, secondo Natixis Research. Societe Generale SA è stata la più esposta, e questo è il titolo particolarmente colpito dalle ricadute, in calo del 19% a giugno.

Secondo un sondaggio condotto a giugno tra i gestori di fondi europei della Bank of America, la percentuale di investitori europei che considerano attraenti le banche regionali è scesa al 45%, mentre più di un terzo si aspetta che il settore sarà sotto pressione. Ciò ha portato il posizionamento a scendere a un sovrappeso netto del 5%, rispetto al 12% di maggio.

Tuttavia, ci sono pochi segnali di panico nei mercati più ampi. Mentre il premio di rischio dei bond francesi rispetto ai loro omologhi tedeschi più sicuri è salito ai massimi dal 2017, la vendita di titoli sovrani francesi giovedì ha visto una domanda solida, mentre l’indicatore del rischio di default del Paese è aumentato ma sembra relativamente contenuto.

Ciò significa che alcuni vedono il potenziale per una ripresa dei titoli bancari. Gli analisti sono generalmente riluttanti a modificare le loro stime, che in media danno al settore un rialzo del 21% rispetto agli obiettivi di prezzo, sulla base del consenso.

Tuttavia, ci sono pochi segnali di panico nei mercati più ampi. Mentre il premio di rischio dei bond francesi rispetto ai loro omologhi tedeschi più sicuri è salito ai massimi dal 2017, la vendita di titoli sovrani francesi giovedì ha visto una domanda solida, mentre l’indicatore del rischio di default del paese è aumentato ma sembra relativamente contenuto.

“La nostra opinione è che la svendita guidata dalla politica sulle banche francesi sia eccessiva”, ha affermato l’analista di Jefferies Joseph Dickerson, che ora ha un rating sovrappesato su tutti e tre i principali istituti di credito dopo aver migliorato Credit Agricole.

L’esperto vede una svolta nella dinamica degli utili guidata dalle entrate e il potenziale per uno scenario di tassi più alti per un periodo più lungo come vantaggi per le banche. Sebbene esistano rischi post-elettorali, come quello di una tassa sulle banche francesi e di un ritardo nella realizzazione di un’unione bancaria europea che potrebbe avere conseguenze a catena su fusioni e acquisizioni, ritiene che si tratti di questioni superabili.

Gilles Guibout, gestore di portafoglio presso AXA Investment Managers ha però avvisato che l’unico aggiustamento principale che abbiamo apportato in questo contesto è stato quello di ridurre la nostra esposizione verso le banche francesi del 10%-15% per gestire la volatilità del portafoglio.