L’Europa, e non Wall Street, sarà protagonista del prossimo rally azionario? Secondo gli investitori le azioni europee hanno grandi potenzialità per correre e guadagnare.
Le azioni europee hanno chiuso la migliore performance trimestrale dell’anno, con gli investitori che ora si aspettano un rally prolungato sulla scia dell’ottimismo sui tagli dei tassi di interesse e sulla crescita economica.
Lo Stoxx Europe 600 ha chiuso in rialzo dello 0,2% a Londra prima delle vacanze di Pasqua, portando i guadagni trimestrali a circa il 7%. I trader scommettono che l’Europa guiderà la prossima tappa del balzo azionario globale e proprio per questo stanno ampliando le loro strategie, mentre un mercato statunitense più costoso evoca ricordi della bolla delle dot-com.
Secondo i dati di Goldman Sachs Group, gli hedge fund sono ora i più esposti di sempre ai titoli europei rispetto a un benchmark globale. Anche i fondi comuni di investimento hanno aumentato le allocazioni alle azioni della regione al massimo da giugno 2020, come ha dimostrato un recente sondaggio della Bank of America.
Il rally dei titoli europei questo mese si è allargato oltre i nomi più importanti del benchmark come ASML Holding NV e Novo Nordisk A/S, a differenza degli Stati Uniti dove i guadagni rimangono concentrati nei grandi titoli tecnologici. I titoli automobilistici, tecnologici e bancari sono tra i migliori in Europa quest’anno.
L’entusiasmo verso i titoli europei aumenta in vista del nuovo trimestre, cosa aspettarsi?
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Le azioni dell’area euro sono aumentate di circa il 4% a marzo, superando quelle statunitensi. Gli investitori si aspettano che continueranno a salire se una ripresa della crescita economica rivitalizza i profitti aziendali. Questo perché il fervore dell’intelligenza artificiale che ha surriscaldato il mercato statunitense rende le fortune dell’indice S&P 500 sempre più dipendenti da un gruppo di titoli tecnologici relativamente costosi.
L’allocazione degli hedge fund in Europa rispetto all’indice MSCI All-Country World, intanto, ha raggiunto la scorsa settimana una sovraponderazione del 5,8%, il livello più alto mai registrato, secondo i dati di Goldman Sachs.
L’indice Stoxx 600 non registra un ribasso del 2% da 186 giorni, la migliore performance dal 2017 e la quarta più lunga dal suo lancio nel 1998. Sebbene le possibilità di un pullback siano aumentate dopo un trimestre forte, la stagionalità è ancora a favore delle azioni. Inoltre, aprile è in genere il mese più forte dell’anno per lo Stoxx 600 sulla base dei rendimenti medi degli ultimi tre decenni.
“Il vero catalizzatore per il secondo trimestre sarà che l’inflazione continui a scendere e che le banche centrali taglino effettivamente i tassi a giugno, perché se ciò non accadesse, sarebbe piuttosto negativo”, Arnaud Cayla, vicedirettore generale di Cholet Gestione patrimoniale Du Pont.
Nonostante i guadagni dell’Europa questo mese, il suo indice di riferimento Stoxx 600 sembra ancora a buon mercato. Il suo rapporto prezzo/utili a 12 mesi di circa 14 è solo leggermente superiore alla media a lungo termine, secondo i dati compilati da Bloomberg. Anche escludendo i titoli tecnologici con valutazioni elevate, l’S&P 500 si trova invece in territorio costoso.
“La prospettiva di una sovraperformance dell’Europa rispetto alle azioni statunitensi ha sicuramente basi solide”, ha detto in un’intervista a Londra Paul Brain, vice direttore degli investimenti multi-asset presso Newton Investment Management. “Il prezzo del big tech americano sembra ormai pienamente scontato e potrebbe incontrare ostacoli derivanti dalla concorrenza e dalla regolamentazione dopo il recente rally”.
La maggiore ponderazione dell’Europa nei settori più ciclici, inoltre, potrebbe giocare a suo favore poiché economie come la Germania e il Regno Unito sembrano destinate a evitare una recessione prolungata e la crescita globale è attesa in ripresa. Anche un eventuale allentamento dei tassi di interesse potrebbe aiutare.
“Mentre i tassi di interesse scendono e si ottiene questo atterraggio morbido, l’opportunità di espandersi in alcune parti più cicliche del mercato sta migliorando”, ha detto Peter Oppenheimer di Goldman Sachs su Bloomberg TV. I titoli tecnologici andranno bene, ma lo stratega vede “migliori opportunità di valutazione relativa al di fuori degli Stati Uniti”.
L’Europa può quindi sorprendere i mercati nel secondo trimestre.
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