Ancora sotto stretta osservazione il mercato obbligazionario del Regno Unito: Bank of England interviene di nuovo per calmare il sentiment rimasto scosso dalle svendite dei giorni scorsi. I dettagli.
Bank of England ha annunciato ulteriori misure per garantire la stabilità finanziaria nel Regno Unito, rafforzando il suo intervento nel mercato obbligazionario a lungo termine.
Il Financial Stability Committee della banca ha annunciato un programma di acquisto di emergenza di due settimane di titoli di Stato britannici a lunga scadenza – noti come Gilt – per ristabilire l’ordine nei mercati e proteggere i fondi di Liability Driven Investment (LDI) dal crollo imminente.
La banca centrale ha dichiarato lunedì che avrebbe introdotto ulteriori misure per garantire una “fine ordinata” al suo programma di acquisto il 14 ottobre, incluso l’aumento delle dimensioni delle sue aste giornaliere per consentire un margine di manovra per gli acquisti di Gilt prima della scadenza di venerdì.
Intanto, resta alta la pressione sul Governo e sulla BoE, anche in vista delle riunioni annuali di Fmi e Banca mondiale.
Nuovi interventi di Bank of England: i dettagli
In una nota ufficiale di lunedì 10 ottobre, la banca centrale del Regno Unito ha annunciato altre misure per eliminare ogni residuo di turbolenza sul mercato obbligazionario nazionale.
Nello specifico, la Banca ha ribadito di aver effettuato 8 aste giornaliere di Gilt, offrendo di acquistare fino a 40 miliardi di sterline e acquistando concretamente obbligazioni per circa 5 miliardi di sterline. BoE ha quindi annunciato di essere “pronta a implementare questa capacità inutilizzata per aumentare la dimensione massima delle restanti cinque aste al di sopra del livello attuale fino a 5 miliardi di sterline in ciascuna asta”.
Questo significa che ogni mattina alle ore 9.00 sarò definita la dimensione massima dell’asta e lunedì 10 ottobre la banca acquisterà fino a 10 miliardi di sterline di titoli di Stato. L’operazione, come previsto precedentemente, è straordinaria e si concluderà il 14 ottobre.
Occorre ricordare che il Regno Unito rimane osservato speciale dopo il tracollo dei mercati in seguito all’annuncio del piano di tagli di tasse del Governo Truss. All’indomani del cosiddetto mini-budget, la sterlina ha toccato un minimo storico e gli investitori avevano chiesto un rendimento molto più alto per investire in titoli di stato, causando il dimezzamento del valore di alcuni.
Alcuni tipi di fondi nel settore pensionistico, che investono in obbligazioni, sono stati costretti a iniziare a vendere, suscitando i timori di una nuova flessione del mercato.
Quando la Banca è intervenuta il mese scorso, ha affermato che la sua decisione di acquistare titoli di Stato è stata guidata dalla preoccupazione per un “rischio materiale per la stabilità finanziaria del Regno Unito”.
Il Governo prende in prestito denaro per finanziare i suoi piani di spesa vendendo obbligazioni, o Gilt, a investitori come fondi pensione e grandi banche sui mercati internazionali. Ma un crollo del prezzo di quelle obbligazioni all’indomani del mini-budget ha costretto alcuni fondi a precipitarsi a vendere le obbligazioni, spingendo ulteriormente il prezzo al ribasso.
Se tale processo fosse proseguito, c’era il rischio che quei fondi pensione potessero arrivare a una posizione in cui non potevano pagare i propri debiti.
In questa cornice di preoccupazione, lunedì 10 ottobre è intervenuta di nuovo la banca centrale. Tra le misure prese c’è il lancio del Temporary Expanded Collateral Repo Facility (TECRF), che consentirà alle banche di allentare le pressioni di liquidità sui fondi dei clienti coinvolti nella recente volatilità del mercato.
A seguito del picco senza precedenti dei rendimenti dei Gilt del mese scorso, gli LDI - che detengono notevoli quantità di titoli di Stato e sono di proprietà principalmente di schemi pensionistici del salario finale - stavano ricevendo richieste di margine da prestatori. Una richiesta di margine è una richiesta da parte dei broker di aumentare l’equità in un conto quando il suo valore scende al di sotto dell’importo richiesto dal broker.
In terzo luogo, la Banca ha affermato di essere pronta a utilizzare le sue regolari operazioni di pronti contro termine indicizzati a lungo termine ogni martedì – che consentono ai partecipanti al mercato di prendere in prestito riserve di liquidità BoE per sei mesi in cambio di attività meno liquide – per allentare ulteriormente le pressioni di liquidità sui fondi LDI.
La coppia GBP/USD sta estendendo la sua svolta al ribasso verso 1,1000, mentre il dollaro Usa rimbalza in mezzo a nuovi timori per l’avversione di rischio innescati dalle tensioni Russia-Ucraina. In precedenza, al cross è stata offerta una breve tregua con l’annuncio della BoE delle nuove misure.
Pressione alta sul Regno Unito: i motivi
Il Regno Unito, la sua economia e i mercati nazionali sono sotto osservazione a livello globale.
Bailey, governatore BoE, si trova nella capitale degli Stati Uniti per le riunioni annuali del FMI e della Banca Mondiale e partecipa a diversi eventi collaterali. Tuttavia, il suo viaggio all’estero non lo isolerà dai numerosi problemi nazionali. Questi si sono moltiplicati dall’evento fiscale del 23 settembre del cancelliere Kwasi Kwarteng e i suoi tagli alle tasse non finanziati, che hanno minato la fiducia nella politica economica del Regno Unito in tutto il mondo.
Allan Monks, economista britannico di JPMorgan, ha affermato che la BoE è ora “presa nel fuoco incrociato” tra il soddisfare le aspettative dei mercati finanziari di tassi di interesse in aumento dall’attuale 2,25% al 5,75% l’anno prossimo e le preoccupazioni che tassi sui mutui molto più elevati potrebbero spingere il Regno Unito in una recessione inutilmente profonda.
I mercati finanziari sono molto ansiosi di vedere l’entità della “risposta monetaria significativa” promessa dall’economista capo della BoE Huw Pill alla prossima riunione del Comitato di politica monetaria e vogliono che sia abbastanza grande da sostenere l’interesse per l’acquisto di attività britanniche.
Ma Mark Dowding, chief investment officer di BlueBay Asset Management, ha affermato che non ci sono decisioni facili per la BoE:
“Essenzialmente hai la possibilità di controllare la sterlina e ti ritroverai con tassi altissimi, un crollo del mercato immobiliare e una crisi di fiducia nel Governo. Altrimenti, c’è una tacita accettazione di mantenere i tassi più bassi e accettare che l’inflazione potrebbe essere un po’ più alta per un po’ più a lungo, e quindi la sterlina scenderà ulteriormente verso la parità con l’euro e il dollaro. Penso che quest’ultimo risultato sarà visto come il minore dei due mali.”
In sintesi, Bailey, dopo essere stato costretto a riavviare il QE contro la volontà della BoE, si trova ora di fronte allo spettro di dover alzare i tassi di interesse con forza, mettendo l’economia a maggior rischio, o guardare i mercati finanziari scaricare nuovamente la sterlina. Ogni parola che pronuncerà a Washington sarà esaminata da vicino. E il Regno Unito stesso è monitorato con attenzione.
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