Il dollaro si indebolisce in previsione del primo taglio dei tassi Fed: cosa sta per accadere e quali previsioni degli esperti sul declino del biglietto verde?
Il declino del dollaro Usa continua a essere alimentato principalmente dalle aspettative crescenti sul primo taglio dei tassi Fed a settembre.
Nelle contrattazioni di giovedì 5 settembre, il biglietto verde rimane sulla difensiva, poiché le rinnovate preoccupazioni sulle prospettive di crescita dell’economia statunitense hanno rafforzato le previsioni di una diminuzione del costo del denaro piuttosto aggressiva da parte della banca centrale Usa.
L’euro dollaro viaggia in rialzo a 1,1085 e il biglietto verde è indebolito anche sullo yen. La valuta giapponese ha registrato una performance decisamente migliore, in parte grazie alla domanda come bene rifugio, in parte perché gli imminenti aumenti dei tassi da parte della Banca del Giappone, in contrapposizione a un ciclo di allentamento globale, spingono la valuta causa della riduzione dei differenziali dei tassi di interesse.
Il dollaro è sceso del 5% rispetto ai massimi del 2024, avvicinandosi al livello più basso in circa un anno su un paniere di valute simili, dopo un brusco calo il mese scorso. Gli analisti ora attendono la decisione della Fed di fine settembre. Se il taglio dei tassi sarà confermato, il biglietto verde potrebbe confermare il suo trend ribassista.
Le previsioni sul dollaro con i tagli ai tassi Fed in arrivo
La Federal Reserve è osservata con attenzione dagli analisti di mercato e l’impatto di una attesa svolta accomodante sulla politica monetaria viene già scontato anche sul dollaro, in declino.
Il motivo è un imminente calo dei tassi di interesse statunitensi. Per anni, una solida economia Usa e un’inflazione persistente hanno mantenuto i tassi ben al di sopra di quelli di altri Paesi sviluppati, rendendo gli asset basati sul dollaro più attraenti e mantenendoli elevati anche dopo che la valuta ha raggiunto un massimo di due decenni nel 2022.
Questo vantaggio in termini di rendimento è destinato a diminuire ora che l’inflazione si è raffreddata e Jerome Powell ha dichiarato il mese scorso che “è giunto il momento” di iniziare a tagliare i tassi.
Conoscere la giusta traiettoria del dollaro è importante per gli investitori a causa del ruolo centrale della valuta nella finanza globale. Un biglietto verde più debole potrebbe rendere i prodotti degli esportatori statunitensi più competitivi all’estero e ridurre i costi per le aziende multinazionali che convertono i profitti esteri in dollari.
Quanto ulteriormente calerà il dollaro nel lungo termine è quindi un interrogativo cruciale. Tutto potrebbe dipendere da quanto profondamente la Fed taglierà i tassi nei prossimi mesi e da quanto velocemente altre banche globali seguiranno l’esempio.
Gli investitori stanno scommettendo su diminuzioni del costo del denaro di grande entità. I futures legati al tasso di riferimento chiave della Fed mostrano che i trader stanno valutando circa 100 punti base di tagli quest’anno, rispetto ai circa 60 punti base della Bce.
I recenti toni accomodanti di Powell lasciano presagire più tagli di quanto inizialmente previsto, ha affermato su Reuters Aaron Hurd, senior portfolio manager, currency, presso State Street Global Advisors, che ha recentemente ridotto le posizioni tattiche rialziste sul dollaro.
Il rapporto sull’occupazione di agosto del governo statunitense, atteso per il 6 settembre, potrebbe offrire indizi su un ulteriore deterioramento di quello che molti decisori politici hanno definito un mercato del lavoro ancora in buona salute (e dare indicazioni sulle mosse Fed).
Gli esperti di ING scrivono che, se il consenso sul rapporto sull’occupazione di venerdì è giusto (165.000 nuovi posti di lavoro e un calo del tasso di disoccupazione al 4,2%), allora i prezzi di mercato si consolideranno con un taglio di soli 25 punti base all’inizio del ciclo di allentamento della Fed il 18 settembre.
L’economista statunitense di ING, James Knightley, pensa in realtà che le buste paga potrebbero arrivare a soli 125.000, ma il tasso di disoccupazione potrebbe salire al 4,4%. In tal caso, il dollaro tornerà a testare i minimi recenti su speculazioni di un taglio del tasso più profondo di 50 punti base a settembre.
Quanto durerà il declino del biglietto verde?
Sulla debolezza del dollaro alcuni analisti preferiscono un approccio più prudente.
Secondo diverse analisi, infatti, alcuni fattori potrebbero impedire un declino profondo del biglietto verde, almeno nel breve termine. La svendita di agosto, durante la quale l’indice del dollaro ha perso il 2,2%, ha portato alcuni strateghi a concludere che la valuta statunitense potrebbe essere scesa troppo rapidamente.
“Sebbene la mossa annunciata da tempo dalla Fed a settembre comporti una certa debolezza del dollaro nel quarto trimestre, questa recente mossa a cui abbiamo assistito è un po’ una reazione eccessiva”, ha affermato Helen Given, direttrice associata del trading presso Monex USA.
Monex USA vede comunque l’euro a $1,13 entro giugno 2025, il che implica un calo di circa il 2% rispetto al dollaro. Rose, di UBS, ha un obiettivo simile per la coppia di valute.
Molti attendono ulteriori prove di un rallentamento economico negli Stati Uniti prima di assumere un atteggiamento più negativo nei confronti del dollaro.
“L’economia sta rallentando, ma è ancora in ottima salute”, ha commentato Thanos Bardas, co-responsabile del reddito fisso investment-grade globale presso Neuberger Berman.
Gli investitori credono anche che il vincitore delle elezioni presidenziali statunitensi di novembre potrebbe influenzare le sorti della valuta.
Trump si è scagliato contro la forza della valuta, affermando che danneggia la competitività degli Stati Uniti. Tuttavia, molte delle sue politiche, come tariffe e tagli fiscali, potrebbero rafforzare il dollaro, ha affermato Bardas.
Steven Englander, responsabile della ricerca globale G10 FX presso Standard Chartered, ha scritto alla fine del mese scorso che una vittoria di Harris potrebbe comportare un aumento delle tasse e una maggiore pressione sulla Fed affinché allenti i tassi in caso di rallentamento dell’attività economica.
Fed, crescita economica e presidenziali Usa sono quindi fattori cruciali per definire la traiettoria del dollaro Usa nei prossimi mesi.
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