Un aumento dei tassi di interesse da parte della Fed è davvero possibile? Alcuni esperti hanno risposto, con la sorpresa che un rialzo del costo del denaro non è così improbabile. Ecco perché.
La Fed e la sua politica sui tassi di interesse agita mercati, economisti, investitori: un rialzo del costo del denaro è ancora possibile? La domanda è emersa dopo che le scommesse sul taglio dei tassi dato quasi per certo in primavera hanno iniziato a vacillare sulla scia di dati macro più forti del previsto.
Dinanzi a un’economia Usa resiliente e all’inflazione in calo, ma non nel ritmo incalzante che ci si aspettava, alcuni esperti stanno addirittura ipotizzando la possibilità di altri aumenti del costo di finanziamento nel 2024. Una prospettiva, quest’ultima, che sarebbe davvero una sorpresa e che spaventa le finanze globali in attesa di un taglio dei tassi che possa finalmente allentare mutui, oneri sui prestiti e quindi sostenere la domanda.
In attesa dei verbali Fed e della prossima decisione nella riunione del 20 marzo - quando ci saranno anche gli aggiornamenti economici e del dot plot - ecco perché un ritorno a tassi più alti non è così impossibile (secondo analisi ed esperti).
Fed verso un aumento dei tassi?
La discussione che inizia a innervosire gli investitori riguarda le prossime mosse, tutt’altro che scontate, sui tassi di interesse. Perché sta emergendo la possibilità di aumenti del costo del denaro nel corso del 2024?
Un’analisi di Bloomberg cerca di spiegare l’ipotesi che allarma, ma che non è più vista come impossibile.
Le scommesse su tassi più bassi in arrivo erano diffuse e date quasi per certe poche settimane fa, tanto che Jerome Powell aveva voluto sottolineare che difficilmente il FOMC avrebbe tagliato il costo del denaro a partire da marzo. Meno di tre settimane dopo, i trader non solo hanno escluso marzo come possibilità, ma anche maggio sembra improbabile, e anche la convinzione circa la riunione della Fed di giugno vacilla, come dimostra il trading sugli swap.
Venerdì 16 febbraio l’ex segretario al Tesoro Usa Lawrence Summers ha affermato ciò che molti avevano già pensato: “c’è una possibilità significativa” che la prossima mossa sia al rialzo.
Anche se un altro rialzo sarebbe troppo azzardato e forse difficile da tollerare per il mercato, alcuni osservatori della Fed ritengono che si possa ripetere quanto accaduto alla fine degli anni ’90: solo un breve ciclo di riduzioni dei tassi che prepara il terreno per successivi aumenti.
In realtà, nessun policymaker della banca centrale nelle ultime settimane ha pubblicamente suggerito che fossero sul tavolo ulteriori aumenti dei tassi. Powell il 31 gennaio ha dichiarato: “riteniamo che il nostro tasso ufficiale sia probabilmente al suo picco per questo ciclo di inasprimento”. Venerdì, la presidente della Fed di San Francisco Mary Daly, considerata una centrista, ha affermato che 75 punti base di tagli nel 2024 costituiscono una “ragionevole aspettativa di base”.
Allo stesso tempo, la banca centrale non ha offerto il tipo di “forward guidance” per quanto riguarda un quadro politico a medio termine che a volte veniva presentato in passato, lasciando agli investitori meno certezze. I dati economici volatili di questo mese hanno determinato oscillazioni nei titoli del Tesoro, nei futures e nei contratti swap.
Intanto, i rendimenti sono aumentati la scorsa settimana dopo i dati sugli indici dei prezzi al consumo e alla produzione più caldi del previsto. Un sottoinsieme chiave dei prezzi dei servizi CPI è salito di più in quasi due anni. Anche l’incremento dei posti di lavoro per gennaio ha superato le previsioni. Il calo delle vendite al dettaglio per il mese, però, ha fatto da contrappunto alla prova che l’economia continua a espandersi più velocemente del suo potenziale a lungo termine.
Cosa pensano gli esperti sui tassi Fed?
Summers, professore dell’Università di Harvard e collaboratore di Bloomberg Television, ha suggerito una probabilità forse del 15% che la prossima mossa della Fed sia un aumento. Mark Nash, che gestisce i fondi macro a rendimento assoluto presso Jupiter Asset Management, stima la probabilità al 20%.
Alla Société Générale, il capo stratega FX Kit Juckes ha dichiarato ai clienti in un rapporto della scorsa settimana che se “l’economia statunitense riaccelererà, la Fed alla fine dovrà inasprirsi nuovamente e il dollaro si riprenderà”, possibilmente tornando al massimo storico del 2022.
L’analisi delle opzioni sui tassi di interesse a breve termine condotta da Bloomberg Intelligence ha mostrato che i trader hanno iniziato a scontare qualche possibilità di un rialzo della Fed nel corso del prossimo anno sulla scia del rilascio dell’IPC di martedì scorso.
Gli strateghi di Citigroup sostengono che ci dovrebbe essere una copertura ancora maggiore per il rischio che la Fed si impegni in un ciclo di allentamento solo molto breve, seguito da aumenti dei tassi poco dopo. La banca, i cui economisti si aspettano il primo taglio dei tassi da parte della Fed a giugno, vede qualche potenziale per i prossimi anni che rispecchia quanto accaduto alla fine degli anni ’90.
Oltre alla volatilità dei dati economici nazionali, ci sono considerazioni geopolitiche globali, ha affermato l’economista della Pacific Investment Management Co. Tiffany Wilding. Tra questi: il conflitto nel Mar Rosso e il rallentamento causato dalla siccità nel Canale di Panama, con interruzioni delle spedizioni che hanno fatto lievitare i costi di trasporto.
Tutto ciò potrebbe contribuire a una “politica di allentamento stop-start. Il rischio c’è ed è molto difficile da prevedere”, ha aggiunto.
Davis di BMO ha sostenuto che il risultato finale per il mercato dei tassi nel 2024 è volatilità su entrambe le possibilità (tagli e rialzi).
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