Il re dollaro è destinato a indebolirsi. Non c’è soltanto la Fed nel mirino degli investitori nel biglietto verde: altri 4 motivi possono spingere in declino la valuta più importante al mondo.
Il dollaro sta perdendo slancio e gli investitori professionali lo vedono scivolare ancora di più rispetto ai massimi di due decenni dello scorso anno.
Tutto ruota intorno alla Federal Reserve e alla sua politica monetaria. Circa l’87% dei 331 intervistati in una indagine ripresa da Bloomberg, si aspetta che la Fed riduca i tassi di interesse al 3% o meno, alcuni in modo significativo, in un ciclo di allentamento che il 40% ritiene inizierà quest’anno, secondo l’ultimo sondaggio MLIV Pulse. Ciò è in contrasto con i prezzi di mercato che collocano il tasso ufficiale implicito intorno al 3,05% in due anni.
Di conseguenza, gli investitori sono negativi sul dollaro, con un divario di 17 punti percentuali tra ribassisti e rialzisti. È interessante notare che la seconda risposta più popolare è che gli stress del settore bancario saranno in gran parte limitati agli Stati Uniti, il che implica ulteriormente che la Fed sarà costretta a essere più accomodante rispetto ai suoi pari globali.
Tuttavia, il pessimismo sul dollaro non dipende solo da quel che accadrà negli Usa. I motivi del declino del biglietto verde sono anche altrove e gli analisti ne indicano 4 come i più rilevanti.
1. Apprezzamento dello yen
Il nuovo governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda ha finora offerto poche speranze a coloro che scommettono sulla fine della politica super-accomodante che ha guidato la debolezza dello yen.
Detto questo, Ueda ha una comoda finestra per eliminare il controllo della curva dei rendimenti mentre c’è una pressione minima sui mercati dei tassi locali. Se sceglie di agire, ciò porterebbe probabilmente a un sostanziale apprezzamento dello yen: ci sono prove che anche piccoli cambiamenti nella politica della BOJ possono avere un impatto enorme sulla valuta. E, di conseguenza, sul dollaro, provocandone la debolezza.
2. Attenzione alla Cina
L’apprezzamento dello yuan potrebbe anche indebolire il biglietto verde. L’indice di sorpresa economica di Citigroup per la Cina è salito vicino al massimo dal 2006 questo mese, eppure la valuta cinese è aumentata solo dell’1% circa rispetto al suo paniere ponderato per il commercio nel 2023.
Lo yuan dovrebbe aumentare, anche se c’è scetticismo sulla valuta, considerando che è stata quasi impermeabile alle buone notizie. Secondo alcuni analisti è difficile immaginare cos’altro la nazione possa fare per impressionare.
A parte il rischio geopolitico in corso, potrebbe semplicemente essere che gli investitori abbiano bisogno di tempo per abituarsi all’idea che il commercio con la Cina sia tornato. A quel punto, con uno yuan supportato, il dollaro può scivolare.
3. De-dollarizzazione
Il rischio di un allontanamento più generalizzato dal biglietto verde è qualcosa che gli investitori stanno prendendo in seria considerazione. La maggioranza degli intervistati vede il dollaro costituire meno della metà delle riserve globali entro un decennio.
Stanno crescendo le richieste di abbandonare l’affidamento al dollaro Usa per il commercio. Sempre più paesi, dal Brasile alle nazioni del sud-est asiatico, chiedono che il commercio venga effettuato in altre valute oltre al re biglietto verde.
La Cina è uno degli attori più attivi in questa spinta data la sua posizione dominante nel commercio globale in questo momento e come seconda economia mondiale.
Sulla base del calcolo della CNBC dei dati del FMI sulla direzione del commercio nel 2022, la Cina continentale è stata il principale partner commerciale di 61 paesi quando si combinano sia le importazioni che le esportazioni. In confronto, gli Stati Uniti erano il principale partner commerciale di 30 paesi.
Tuttavia, non c’è solo il dragone in questa strategia di de-dollarizzazione. Alla riunione dei ministri delle finanze e delle banche centrali dell’ASEAN in Indonesia a marzo, i politici hanno anche discusso l’idea di ridurre la loro dipendenza dal dollaro USA, dallo yen giapponese e dall’euro per passare a regolamenti in valute locali.
All’inizio di aprile, i media indiani hanno ampiamente riferito che il Ministero degli affari esteri (MEA) aveva annunciato che l’India e la Malesia stavano iniziando a regolare il loro commercio nella rupia indiana.
4. Tetto al debito Usa
Il rischio di una debacle del tetto del debito passa quasi sotto silenzio. Tuttavia, pochi metterebbero in discussione il fatto che l’ambiente politico odierno sia estremamente difficile negli Usa e nel Congresso e che i rischi siano elevati come lo sono stati per molti anni.
La resa dei conti del 2011 è il modello migliore per giudicare la probabile risposta del mercato a un grave incidente. Allora, i rendimenti sono scesi in modo significativo e il dollaro potrebbe oscillare e indebolirsi, anche se in questo estremo caso di pericolo default negli Usa, il biglietto verde potrebbe trovare forza come asset rifugio.
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