L’Europa aspetta la decisione della Bce con l’uscita di 3 dati economici cruciali: cosa hanno svelato e perché la scelta sul rialzo dei tassi è avvolta nell’incertezza.
L’Europa protagonista assoluta dei mercati in attesa della riunione Bce del 4 maggio e con nuovi e importanti dati macroeconomici in uscita.
Gli ultimi risultati arrivano pochi giorni prima che l’Eurotower annunci una nuova decisione di politica monetaria. Piuttosto che fornire un po’ di chiarezza su quanto la banca centrale potrebbe alzare i tassi, i numeri hanno offuscato un po’ il quadro.
La discussione è se la banca centrale aumenterà di 50 o 25 punti base. Da un lato, l’aumento dell’inflazione complessiva potrebbe spingere i membri più aggressivi della Bce a sostenere un altro rialzo di 0,5 punti percentuali. D’altro canto, l’inaspettato rallentamento della crescita dei prezzi core potrebbe far pendere la bilancia verso un orientamento più accomodante e tradursi in un rialzo dei tassi di compromesso di 25 punti base.
Dove sta andando l’economia europea e quali segnali per la Bce?
1. Inflazione Europa: sta davvero scendendo?
Il tasso di inflazione nella zona euro è aumentato ad aprile, secondo i dati preliminari rilasciati martedì 2 maggio, rimanendo significativamente al di sopra dei livelli fissati dalla Banca centrale europea, ma la crescita dei prezzi core ha mostrato un rallentamento inatteso.
L’inflazione complessiva si è attestata al 7% il mese scorso, secondo Eurostat, dopo essere scesa al 6,9% a marzo. Allo stesso tempo, l’inflazione core, che esclude i prezzi di cibo ed energia, si è attestata al 5,6% ad aprile, dal 5,7% di marzo.
Nonostante i consistenti aumenti dei tassi, l’inflazione resta quindi al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Bce. Le stime pubblicate la scorsa settimana dal Fondo monetario internazionale suggeriscono che l’inflazione complessiva non si avvicinerà al target fino al 2025.
“È necessario un ulteriore inasprimento e, quando il tasso terminale è stato raggiunto, quel tasso terminale deve essere mantenuto più a lungo, perché l’inflazione core è... elevata ed è molto persistente. E non c’è niente di peggio che sospendere troppo presto uno sforzo di lotta contro l’inflazione o abbandonarlo troppo presto perché se è necessario farlo una seconda volta, i costi per l’economia sono molto maggiori”, ha sottolineato giorni fa Alfred Kammer, direttore del dipartimento europeo del FMI.
A questo punto, è evidente che, sebbene l’inflazione abbia subito un brusco rallentamento rispetto alle letture a due cifre alla fine dello scorso anno, rimane troppo alta, rendendo necessario un altro aumento dei tassi e lasciando solo la sua dimensione al centro del dibattito, con i politici della Bce divisi tra una mossa di 25 e 50 punti base.
2. Flessione dell’attività manifatturiera in Europa
L’attività industriale nell’Eurozona si è ulteriormente contratta il mese scorso, anche se non tanto quanto inizialmente previsto, mentre il costo delle materie prime è sceso al ritmo più veloce in quasi tre anni, secondo un sondaggio di martedì.
L’indice PMI (PMI) finale del settore manifatturiero HCOB, compilato da S&P Global, è sceso a 45,8 ad aprile dal 47,3 di marzo, battendo appena una lettura preliminare di 45,5, ma ben al di sotto della soglia di 50 che separa la crescita dalla contrazione per il decimo mese consecutivo.
Un indice che misura la produzione, che alimenta un PMI composito previsto per giovedì che è visto come una buona guida per la salute economica, è sceso sotto il punto di pareggio a 48,5 da 50,4.
“Questo calo è stato piuttosto ampio in tutta la zona euro, con gli indici PMI regionali in Francia e in Italia che hanno mostrato un calo della produzione, mentre la produzione in Germania e Spagna è stata quasi stagnante”, ha affermato Cyrus de la Rubia, capo economista della Banca commerciale di Amburgo.
I costi degli input, che sono scesi al ritmo più veloce da maggio 2020, hanno fatto sì che le fabbriche aumentassero di poco i prezzi, ma la domanda ha continuato a indebolirsi. L’indice dei prezzi alla produzione è sceso al minimo di 29 mesi a 51,6 da 53,4.
“Tuttavia, i banchieri centrali non hanno motivo di rilassarsi. Questo perché sia i dati sui prezzi dei servizi flash PMI per aprile che i dati Eurostat disponibili fino a marzo per l’inflazione dei servizi riflettono ancora significative pressioni sui prezzi”, ha aggiunto de la Rubia.
3. I prestiti bancari in Europa scendono
La domanda di prestiti da parte delle imprese della zona euro è diminuita al tasso più rapido dalla crisi finanziaria del 2008, secondo i dati della Bce.
L’Eurotower ha affermato che le banche hanno indicato un “ulteriore sostanziale inasprimento netto degli standard di credito per i prestiti alle imprese e per l’acquisto di abitazioni” nel primo trimestre, poiché l’aumento dei costi di indebitamento e il calo della fiducia hanno pesato sull’attività economica.
I valutatori hanno affermato che i risultati della loro indagine trimestrale sulle banche, condotta nell’ultima settimana di marzo e nella prima settimana di aprile, potrebbero essere un input decisivo nelle loro discussioni su quanto aumentare i tassi durante la riunione di questa settimana.
I dati hanno anche mostrato che la crescita di M3, un’ampia misura del denaro circolante nell’economia, è diminuita a marzo ed è stata la più lenta dall’ottobre 2014. Anche l’espansione dei prestiti alle famiglie e alle imprese si è indebolita.
Il sondaggio è il primo a offrire indicazioni concrete sugli effetti a catena del fallimento di marzo della Silicon Valley Bank e della successiva acquisizione di Credit Suisse Group AG da parte di UBS Group AG.
I funzionari della Bce avevano suggerito che l’evidenza di un inasprimento delle condizioni finanziarie a causa dello stress bancario potrebbe convincerli ad aumentare i tassi di un importo inferiore alla prossima riunione di giovedì. Ci sarà questo timore o l’inflazione metterà più paura a Lagarde e agli altri membri?
© RIPRODUZIONE RISERVATA
