Ci sono almeno 5 motivi per presagire un crollo delle azioni mondiali: perché i mercati possono affondare e quanto gli asset rischiosi sono considerati in bilico.
Mercati più forti dei venti di crisi? Le turbolenze del settore bancario non hanno intaccato la domanda di azioni, con l’indice azionario mondiale MSCI in rialzo del 7% quest’anno.
Le speranze che la Federal Reserve possa presto sospendere il ciclo di rialzo dei tassi di interesse più aggressivo degli ultimi decenni ha sostenuto gli asset rischiosi, anche se il sentimento più in generale è stato scosso dai fallimenti di due istituti di credito statunitensi e dalla fusione del Credit Suisse con UBS.
Tuttavia, sotto la superficie più brillante del rally azionario, si stanno facendo strada cattivi presagi per le azioni mondiali. 5 motivi di un possibile e prossimo crollo.
1. Stretta sul credito
I dati delle banche centrali mostrano che le banche statunitensi ed europee stanno inasprendo gli standard di prestito, un elemento questo che storicamente indica una pessima performance del mercato azionario.
Quando i finanziamenti sono più scarsi, le aziende pagano di più per i prestiti, danneggiando i profitti e quindi i prezzi delle azioni.
“L’inasprimento degli standard di prestito tende a essere correlato con le recessioni e il mercato azionario tende a scendere durante le recessioni”, ha affermato Jason Da Silva, analista di ricerca senior presso la banca londinese Arbuthnot Latham. “Questo non è un buon segno”.
2. Rallentamento Usa
Le recessioni che iniziano negli Stati Uniti tendono a fluire verso il resto del mondo e di conseguenza sulle azioni globali. Ora, i segnali di un rallentamento nella più grande economia mondiale ci sono tutti.
L’indice manifatturiero statunitense ISM, un indicatore anticipatore dell’attività economica, è sceso al minimo da maggio 2020 il mese scorso e ha segnalato un quinto mese consecutivo di contrazione.
“I dati hanno mostrato che una recessione è prevista molto presto negli Stati Uniti e in altre economie avanzate”, ha affermato l’economista senior dei mercati di Capital Economics Oliver Allen. “Quella recessione inizierà a pesare piuttosto pesantemente sugli asset rischiosi”.
3. Attenzione al tech
I guadagni del mercato azionario finora nel 2023 sono stati dominati dai titoli tecnologici, un settore che potrebbe non essere immune alla recessione.
Tech, il più grande sottoindice dell’MSCI World, è salito del 20% finora quest’anno; altri grandi componenti del settore come le banche, la sanità e l’energia sono piatti o inferiori.
L’indice statunitense S&P 500 è salito del 7% nel primo trimestre, un guadagno che ha mantenuto da allora. Sette titoli tecnologici a mega capitalizzazione sono stati responsabili del 92% dell’aumento del primo trimestre dell’S&P 500, osserva Citi.
Il capo della strategia di trading azionario statunitense della banca, Stuart Kaiser, ha affermato che gli investitori istituzionali considerano le grandi società tecnologiche, che generalmente hanno bilanci solidi e un debito basso, come uno scudo contro una stretta creditizia.
“Il commercio tecnologico difensivo potrebbe funzionare in una recessione superficiale. Ma in una profonda recessione, ha avvertito Kaiser, anche i gestori di fondi potrebbero abbandonare la tecnologia: «Il prossimo passo sarebbe solo vendere azioni»”.
4. Banche e azioni: il legame può essere fatale
Florian Ielpo, responsabile macro di Lombard Odier Investment Management, che detiene una posizione di sottopeso sulle azioni globali dal gennaio 2022, ha avvertito che i problemi bancari potrebbero ancora far scendere le azioni complessive.
“È probabile che le banche prestino molto meno all’economia”, ha detto Ielpo. L’aumento del costo del credito indebolirà gli utili, ha aggiunto, provocando “un momento di resa dei conti” quando i detentori di azioni trasferiranno le allocazioni alle obbligazioni.
5. INversione curva dei rendimenti
I rendimenti dei Treasury statunitensi sono superiori a quelli dei titoli analoghi a 10 anni. Questa cosiddetta inversione della curva dei rendimenti, spesso foriera di recessione, il mese scorso è diventata la più profonda in 42 anni.
Dal 1967, le inversioni della curva dei rendimenti si sono verificate in media 15 mesi prima delle recessioni, secondo una ricerca di Barclays.
Mentre le azioni possono salire quando la curva dei rendimenti si inverte, il rally non è spesso sostenuto.
“Non è insolito che le azioni continuino a salire anche se (la) curva dei rendimenti si inverte”, ha dichiarato Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays. “Ma il mercato obbligazionario guarda avanti e ritiene che l’attuale forza dell’attività non durerà”.
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