Stagflazione: prospettiva possibile nel breve-medio periodo? Se lo chiedono esperti e gestori di denaro: cosa prevedono alcuni importanti money manager e cosa fare per investire senza perdere.
Stagflazione sempre più temuta: la crisi energetica globale e le banche centrali sempre più aggressive spingono le economie chiave in una stagnazione con prezzi elevati in stile anni ’70.
Tra i gestori di denaro cresce l’ansia che questo scenario di mercato - inflazione fuori controllo proprio mentre la crescita crolla - alla fine si realizzerà, specialmente in Europa.
L’ottimismo per la ripresa globale è sceso al minimo storico, secondo il sondaggio sui gestori di fondi di Bank of America Corp. di questo mese.
Le aspettative di stagflazione sono balzate al 66%, il livello più alto dal 2008. Le pressioni sui prezzi statunitensi sono aumentate a marzo al massimo dalla fine del 1981, mentre i dati hanno mostrato che l’inflazione nel Regno Unito ha superato le stime degli economisti per il sesto mese consecutivo.
Diversi money manager si stanno preparando a cattive notizie: cosa prevedono su stagnazione, recessione e inflazione e come investire in questi scenari?
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Stagflazione: cosa sta per accadere? La parola ai money manager
Previsioni e suggerimenti in vista di uno scenario di stagflazione: Bloomberg ha radunato le opinioni di gestori di fondi e soldi a livello internazionale.
James Athey è un direttore degli investimenti con sede a Londra presso abrdn, che supervisiona circa 542 miliardi di sterline (707 miliardi di dollari) di asset. La sua considerazione sul futuro dell’Europa è assai nera. Qui la stagflazione è davvero possibile, con questi scenari:
“Mentre l’avanzo delle partite correnti diminuisce a causa della necessità di importare energia sempre più costosa, la loro valuta si indebolirà ulteriormente, aumentando l’inflazione e danneggiando i settori chiave delle esportazioni. Oppure possono inasprire la politica monetaria per cercare di limitare l’inflazione e sostenere la valuta, ma questo schiaccerà la già debole domanda interna. A ogni modo, il loro compromesso tra crescita e inflazione sembra orribile”
Nella difficoltà generale delle banche centrali di posizionarsi in questo difficile compromesso, la situazione sarà migliore negli Usa. Per questo, James Athey ha una posizione long (rialzista) dollaro USA rispetto all’euro e alla sterlina.
Andrew McCaffery, 58 anni, chief investment officer globale di Fidelity International, ha un patrimonio di 813 miliardi di dollari. Il suo scenario base è una recessione europea, per questo l’investitore sta lontano dalle azioni della regione e dalla moneta unica:
“La stagflazione rappresenta una sfida, ma ci sono alcune aree all’interno del reddito fisso che riteniamo saranno meglio protette dall’aumento dei tassi e dal rallentamento della crescita. I breakeven dovrebbero continuare a funzionare relativamente bene, con la premessa che le aspettative di inflazione aumenteranno, e siamo costruttivi anche sull’euro-investment grade, date le sue caratteristiche più difensive e le migliori valutazioni.”
Henrietta Pacquement, 45 anni, capo del team globale del reddito fisso di Allspring Global Investments, afferma che l’invasione della Russia cambia il gioco per l’Europa. La domanda se ci sarà recessione o stagflazione è ancora aperta, ma non contemplare uno scenario di stagnazione e prezzi elevati sarebbe un errore.
L’investitrice londinese cita obbligazioni a breve scadenza e note a tasso variabile come potenziali coperture contro la stagflazione:
“C’è molta volatilità nel mercato dei tassi di interesse. Nel frattempo, i mercati del credito si sono comportati abbastanza bene. Abbiamo visto arrivare sul mercato nuove emissioni con premi interessanti e penso che sia una tendenza che continuerà a vedere periodicamente per il resto dell’anno”
Arvind Narayanan, co-responsabile del credito investment grade presso Vanguard, che sovrintende a circa 8 trilioni di dollari, vede maggiori rischi di stagflazione a livello globale, con l’Europa che deve far fronte alle pressioni sui prezzi più forti.
La sua considerazione è che negli ultimi dieci anni, i portafogli di tutto il mondo sono stati alla ricerca di rendimenti, scendendo in profondità nel credito e nel tipo di esposizione ai mercati emergenti globali per ottenere quel ritorno extra per sovraperformare. Ora, però, tutto è diverso. “Occorre sottopesare la duration e le esposizioni creditizie e sostenere i tuoi portafogli con ampia liquidità perché questa transizione non sarà agevole.”
Lynda Schweitzer, una portfolio manager con sede a Boston e co-responsabile del team globale del reddito fisso di Loomis Sayles & Co., non sta pienamente accettando la storia della stagflazione, ma rimane preoccupata.
Akira Takei, gestore globale di fondi a reddito fisso presso Asset Management One Co. a Tokyo, vede il più grande rischio di stagflazione in Europa e nel Regno Unito. “La sterlina e l’euro sono deboli e continueranno ad esserlo dato che entrambi sono vicini all’epicentro della crisi ucraina.”
Vincent Mortier, Group Chief Investment Officer di Amundi, con sede a Parigi, che supervisiona più di $2 trilioni di asset, preferisce una posizione neutrale sulle azioni globali e un’allocazione difensiva al credito poiché l’Europa diventa sempre più l’epicentro dei rischi di stagflazione.
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