La Cina inciampa ancora sui dati economici e sul dragone pesano almeno 3 incertezze sul prossimo futuro: crescita, settore immobiliare e politica di Xi Jinping nel mirino.
Si torna a parlare di Cina e in termini di incertezza: i motivi che preoccupano sono almeno 3 e riguardano il suo prossimo futuro alla luce dei dai macroeconomici, delle tensioni con gli Usa e l’Europa, della strategia poco chiara del Governo.
I numeri di lunedì 17 luglio hanno ancora deluso, mostrando che l’economia cinese è cresciuta del 6,3% nel secondo trimestre su base annua, accelerando dal 4,5% nei primi tre mesi dell’anno, ma ben al di sotto delle aspettative del 7,3%, poiché la domanda si è indebolita in patria e all’estero.
Proprio questa fragile domanda cinese potrebbe diffondersi nelle economie sviluppate e in via di sviluppo, aumentando la necessità di maggiori stimoli fiscali da parte di Pechino, un compito delicato in quanto qualsiasi sostegno aggressivo potrebbe alimentare rischi di indebitamento e distorsioni strutturali.
La situazione del dragone è quindi complessa: perché ci sono almeno 3 ragioni di preoccupazione su cosa accadrà nel prossimo futuro.
1. Problemi commerciali
Come evidenziato in una analisi di Financial Times, il problema per Xi, che ha iniziato un terzo mandato a marzo, è che durante il secondo trimestre non solo il settore immobiliare, ma anche un altro dei principali motori di crescita della Cina, il commercio, ha subito un brusco rallentamento.
Durante la pandemia, il mondo si è rivolto alla Cina per l’elettronica che serviva alle persone per lavorare da casa e per i dispositivi di protezione individuale. Gli acquirenti online hanno anche contribuito a mantenere vivaci i dati commerciali della Cina, compensando l’impatto negativo dei suoi rigidi blocchi.
Ma quest’anno, quando le banche centrali occidentali hanno alzato i tassi di interesse per combattere l’inflazione, la domanda di esportazioni cinesi è diminuita. A giugno, hanno subito il loro più grande calo su base annua dall’inizio della pandemia, scendendo del 12,4% in dollari, secondo i dati ufficiali mostrati giovedì.
Il sentimento negativo sul commercio è stato esacerbato dalle tensioni geopolitiche con gli Stati Uniti, che hanno portato le aziende occidentali a studiare un nuovo approccio, quello del “de-risking”, per catene di approvvigionamento lontane dalla Cina.
I numeri commerciali in calo stanno colpendo i produttori cinesi, come Richard Chan, amministratore delegato di Golden Arts Gift & Decor, che produce alberi di Natale e decorazioni artificiali a Dongguan, nel sud della Cina. Chan afferma che la sua azienda, che esporta circa l’80% dei suoi prodotti negli Stati Uniti e in Europa, quest’anno ha registrato un calo degli ordini del 30% rispetto allo scorso anno.
Altri produttori vengono schiacciati non solo dal calo delle esportazioni, ma anche dalla debole domanda interna di materiali da costruzione e beni durevoli per la casa a causa della flessione del settore immobiliare.
Sul fronte interno, ci sono segnali che i consumatori cinesi e le imprese private stiano ancora affrontando le conseguenze della pandemia, in particolare dall’anno scorso, quando diverse grandi città hanno subito lunghi blocchi, affermano gli economisti.
Mentre gli Stati Uniti e altri paesi occidentali hanno sostenuto i consumatori con elargizioni dirette, lo stimolo della Cina è stato principalmente indirizzato al lato dell’offerta. Il risultato è un crollo ciclico della fiducia dei consumatori e delle imprese, secondo gli economisti. La domanda interna si è ripresa per servizi come il turismo locale, ma i consumatori non effettuano acquisti di grandi dimensioni.
2. Settore immobiliare: crollo o ripresa?
Il settore immobiliare rappresenta la sfida più grande. Dopo essersi stabilizzato all’inizio dell’anno, è nuovamente scivolato negli ultimi mesi. Secondo un campione di 25 città, i prezzi delle case esistenti sono diminuiti dell’1,4% a giugno rispetto a maggio, accelerando i cali nei mesi precedenti, ha affermato Nomura, citando i dati del Beike Research Institute.
Il governo questa settimana ha annunciato che un precedente piano di sostegno al credito per gli sviluppatori sarebbe stato prorogato di un anno. Ha inoltre tagliato i tassi sui prestiti di riferimento e annunciato altre misure a sostegno del settore. Ma ci sono dubbi sul fatto che questi stabilizzeranno il mercato.
Gli sviluppatori non vogliono investire e i consumatori non vogliono comprare, soprattutto dopo il fallimento di Evergrande, uno dei gruppi più grandi e indebitati del paese, afferma un esperto immobiliare di Wuhan.
“Non avresti potuto immaginare che uno sviluppatore come Evergrande sarebbe esploso dall’oggi al domani. Gli acquirenti si sentono insicuri riguardo al mercato”, afferma.
Il problema persistente era l’enorme numero di progetti abitativi incompiuti sul mercato, che stima a 250 nella sola provincia di Hubei, di cui Wuhan è la capitale.
Il governo centrale aveva incanalato alcuni fondi alle autorità locali per aiutare gli sviluppatori a completare questi progetti, considerati essenziali per ripristinare la fiducia dei consumatori. Ma i governi locali sono stati riluttanti a scegliere quali sviluppatori avrebbero dovuto riceverli per paura di essere accusati di favoritismi.
Le finanze dei governi locali in molte città sono inoltre in gravi difficoltà, poiché le entrate derivanti dalla vendita di terreni agli sviluppatori svaniscono e i loro veicoli finanziari, noti come LGFV, che spesso investono in progetti infrastrutturali a basso rendimento, faticano a rimborsare i creditori.
3. Il bazooka di Xi Jinping è scarico?
Molti economisti ritengono, tuttavia, che le cose dovranno peggiorare prima che Xi Jinping ceda e annunci uno sforzo di stimolo significativamente maggiore a quello finora concesso.
Pochi in ogni caso si aspettano qualcosa sulla scala dei bazooka del passato, come dopo la crisi finanziaria globale del 2008, quando la Cina ha iniettato Rmb4tn (559 miliardi di dollari) nell’economia.
Mentre i mercati finanziari chiedono a gran voce uno stimolo, Xi e i suoi politici credono evidentemente che il rallentamento del settore immobiliare sia un aggiustamento necessario, anche se doloroso, al vecchio modello economico dominato dal debito, affermano gli economisti.
Kroeber di Gavekal Dragonomics sottolinea che la percezione generale è che la leadership sia più ottimista dei mercati sulla crisi immobiliare e sulla lenta ripresa della fiducia dei consumatori.
Mentre la crescita dovrebbe probabilmente raggiungere l’obiettivo del 5% quest’anno, Xi potrebbe essere disposto a lasciarla diminuire ulteriormente nei prossimi anni, man mano che l’economia si adeguerà alla nuova realtà, afferma.
Per Xi, aggiunge, la cosa più importante è raggiungere gli obiettivi strategici generali dell’autosufficienza tecnologica e della sicurezza mentre la rivalità con gli Stati Uniti aumenta.
Intanto, però, JPM ha ridotto le previsioni del prodotto interno lordo (PIL) della Cina al 5% dal 5,5%. La banca ha temperato le sue prospettive anche sul settore immobiliare, senza ancora una svolta in vista. I maggiori tagli sono stati nelle nuove costruzioni, con JPM che ora prevede una contrazione del 20% quest’anno. In precedenza avevano previsto un -7%.
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