Obbligazioni in rialzo, rendimenti in calo ed euro indebolito: i mercati europei reagiscono così ai dati PMI che hanno mostrato una frenata della ripresa in Eurozona.
La ripresa dell’attività economica del settore privato nell’Eurozona ha inaspettatamente perso slancio, con il settore manifatturiero della regione che ha registrato il mese peggiore dell’anno.
I risultati preliminari dei PMI dell’area hanno deluso tutte le aspettative. L’economia europea resta nelle prime fasi di ripresa dalla lieve recessione dello scorso anno. Ma mentre la crescita ha superato le aspettative nel primo trimestre, i dati recenti suggeriscono che lo slancio potrebbe essere in declino. Inoltre, l’annuncio scioccante del presidente Emmanuel Macron di indire elezioni anticipate ha portato la prospettiva di un cambiamento radicale nel governo della seconda economia più grande della regione.
Le reazioni del mercato ai deboli PMI, anche nel settore servizi, non si sono fatte attendere. Le obbligazioni sono aumentate poiché l’attività economica in declino ha spinto gli operatori ad aumentare le scommesse sull’allentamento monetario.
L’Europa incerta nella ripresa colpisce i rendimenti dei bond
Il rendimento delle obbligazioni decennali di riferimento della Germania è sceso di sei punti base, trascinando al ribasso il tasso dei titoli del Tesoro statunitensi, dopo che le letture del PMI manifatturiero e dei servizi per le due maggiori economie europee sono state inferiori alle aspettative.
Anche un indice separato per l’intera zona euro è sceso più del previsto a giugno. Gli operatori ora vedono un secondo taglio della Bce entro ottobre e una probabilità dell’80% di un terzo quest’anno, rispetto al 65% circa di giovedì.
Anche i Gilt hanno registrato un balzo, sostenuti dalla lettura del PMI britannico che ha mostrato che le società del settore privato hanno riportato una crescita più lenta del previsto. I mercati monetari stanno ora scontando due tagli di un quarto di punto nel 2024 e la BOE ha lasciato intendere che si stava avvicinando a una prima mossa dopo una riunione di politica monetaria di giovedì.
L’euro è scivolato dello 0,3% a 1,0671 dollari, il minimo della settimana. La valuta è sotto pressione da quando il caos politico ha colpito la Francia, diminuendo sul dollaro dalla soglia di 1,09.
“I PMI francesi sono stati pubblicati e forse stiamo intravedendo i primi segnali del contagio delle turbolenze politiche all’economia reale”, ha affermato Valentin Marinov, responsabile della ricerca e della strategia sui cambi del G-10 presso Credit Agricole. Anche l’impatto positivo del torneo di calcio Euro 2024, ospitato dalla Germania, sembra “già iniziando a svanire”, ha detto.
La Francia guida il declino dell’Europa
Cyrus de la Rubia, capo economista della Hamburg Commercial Bank ha commentato i risultati inferiori alle attese dei PMI europei: “Questa svolta inaspettata degli eventi ha probabilmente suscitato molta incertezza sulle future politiche economiche, costringendo molte aziende a frenare nuovi investimenti e ordini”.
“In ogni caso, è evidente che la scarsa performance economica della Francia ha contribuito in modo significativo al deterioramento delle condizioni economiche nella zona euro”, ha sottolineato, prevedendo che il prodotto interno lordo nel blocco dei 20 paesi aumenterà dello 0,2% nel secondo trimestre.
“I PMI flash di giugno suggeriscono che lo slancio della crescita dell’Eurozona è ancora debole”, ha affermato Leo Barincou di Oxford Economics. “I PMI di oggi non mettono in discussione la nostra visione secondo cui l’economia della zona euro registrerà un’altra espansione moderata nel secondo trimestre, ma rappresentano un rischio al ribasso per il resto dell’anno se lo slancio non migliora”.
Una sfida chiave è quella manifatturiera, con i dati di S&P – basati sui sondaggi condotti dal 12 al 19 giugno – che deludono le speranze che le fabbriche in difficoltà stiano riprendendosi. L’industria tedesca continua a essere un punto debole, con il calo che ha invertito parte del miglioramento di maggio. La Francia ha registrato una tendenza simile, anche se il suo malessere non è così grave.
“Il settore dei servizi continua a tenere a galla la zona euro”, ha detto de la Rubia. “Anche se l’attività non è ripresa tanto quanto il mese scorso e non è stata all’altezza delle aspettative della maggior parte degli analisti, l’espansione complessiva è stata solida”.
L’aiuto arriva dalla riduzione dei costi di finanziamento. La Banca Centrale Europea ha iniziato a tagliare i tassi di interesse dai livelli record questo mese e dovrebbe apportare ulteriori riduzioni se l’inflazione si modererà ulteriormente verso il suo obiettivo.
Con gli aumenti salariali dei lavoratori ancora elevati, i mercati stanno scontando solo un ulteriore taglio di un quarto di punto quest’anno, portando il tasso di deposito al 3,5%.
Si spera che il raffreddamento dell’inflazione e il calo dei tassi di interesse aumentino il contributo dei consumatori alla ripresa dell’Europa. De la Rubia ha tuttavia messo in guardia dai pericoli per il processo di disinflazione, tra cui un aumento più marcato dei prezzi di vendita presso i fornitori di servizi tedeschi e il primo aumento dei costi di produzione manifatturieri nell’area dell’euro da febbraio 2023.
“I PMI non forniscono argomenti per un altro taglio dei tassi a luglio da parte della Bce”, ha affermato.
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