La banca centrale di Russia si muove a sorpresa con un aumento dei tassi più delle attese: perché e quali aspettative per l’economia della nazione in guerra? Occhio al rublo che si deprezza.
La Banca centrale russa ha alzato il tasso di interesse di riferimento di 100 punti base, all’8,5% rispetto alle attese, aumentando il costo del denaro mentre la debolezza del rublo si è aggiunta alla pressione inflazionistica dovuta al mercato del lavoro teso e alla forte domanda dei consumatori.
La decisione di alzare i tassi pone fine alla pausa più lunga in più di sette anni da parte della banca centrale, L’ultima volta che ha aumentato il punto di riferimento è stato giorni dopo l’invasione, con un rialzo di emergenza al 20%, il più alto in quasi due decenni, mentre sanzioni internazionali senza precedenti hanno colpito l’economia e le risorse della Russia.
Cosa significa questa mossa della banca centrale russa e quali indicazioni sulla sua economia.
Perché la banca centrale russa ha alzato i tassi all’8,5%
La banca centrale ha alzato il suo benchmark all’8,5% dal 7,5%. Quasi tutti gli economisti intervistati da Bloomberg si aspettavano un aumento dei tassi, con previsioni comprese tra un rialzo di 25 e 75 punti base. Goldman Sachs Group Inc. era l’unico dissenziente a prevedere una sospensione.
Nella nota di spiegazione, la banca ha sottolineato che i rischi pro-inflazionistici sono aumentati in modo significativo nell’orizzonte di medio termine. L’aumento della domanda interna supera la capacità di espandere la produzione, anche a causa della limitata disponibilità di risorse di lavoro. Ciò ha rafforzato la persistente pressione inflazionistica, mentre il deprezzamento del rublo quest’anno ha amplificato in modo significativo i rischi pro-inflazionistici.
“La Banca di Russia tiene aperta la prospettiva di un ulteriore aumento del tasso di riferimento nelle sue prossime riunioni per stabilizzare l’inflazione vicino al 4% nel 2024 e oltre”, ha aggiunto il documento.
Un rublo più debole ha accelerato la tempistica per la stretta monetaria dopo mesi di avvertimenti da parte della banca centrale che erano in arrivo tassi più alti in risposta ai rischi inflazionistici derivanti dalla pesante spesa pubblica, dalle sanzioni e dalla carenza di manodopera causata dalla chiamata di uomini a combattere in Ucraina.
Un fallito ammutinamento a giugno ha ulteriormente portato il rublo sotto i riflettori, aggiungendosi alla pressione di un deterioramento del commercio estero che lo ha trasformato in uno dei peggiori risultati di quest’anno nei mercati emergenti rispetto al dollaro.
Nella loro dichiarazione, i responsabili politici hanno anche affermato che la crescita dei prezzi è attualmente superiore al 4% in termini annuali ed è ancora in aumento. La banca centrale ha modificato le sue previsioni sull’inflazione e ora prevede che chiuderà l’anno al 5%-6,5%.
Rublo sotto osservazione
La ribellione armata dei mercenari Wagner che ha minacciato brevemente il potere del presidente Vladimir Putin ha rafforzato il rischio di innescare ulteriori deflussi di denaro, in un momento in cui il calo dei guadagni energetici e la ripresa delle importazioni prosciugano l’economia di valuta forte. Anche gli attacchi alle infrastrutture russe, che Mosca ha attribuito all’Ucraina, hanno smorzato la propensione al rischio.
La prospettiva potrebbe pesare sul rublo nei mesi a venire. La valuta russa ha già perso circa il 18% quest’anno, con oltre un terzo del deprezzamento dovuto alla tentata marcia di Wagner verso Mosca.
Anche la volatilità implicita a tre mesi per la valuta, un indicatore delle mosse previste, è la più alta del mondo.
Sebbene Nabiullina abbia definito il tasso di cambio fluttuante del rublo “una benedizione” per l’economia, il ritiro della valuta sta rendendo le importazioni più costose.
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