Un tasso di cambio del dollaro più forte spingerebbe verso il basso i prezzi delle importazioni, almeno in parte, aiutando la banca centrale a raggiungere il suo obiettivo disinflazionistico.
Il destino del dollaro – come di molte altre cose – dipende dall’esito del voto presidenziale americano di novembre. Su questo sono tutti d’accordo. Semplicemente non sono d’accordo sulla direzione della svolta.
Le implicazioni di una vittoria per i democratici sono relativamente incontrovertibili. Il dollaro è stato forte negli ultimi anni perché il presidente Joe Biden ha sostenuto una forte dose di stimoli fiscali, consentendo alla Federal Reserve di aumentare i tassi di interesse in risposta all’inflazione. Questo mix di politiche fiscali allentate e politiche monetarie restrittive ha creato una valuta forte, come previsto dai libri di testo.
Ma con il deficit di bilancio già ampio e il debito pubblico salito a livelli che molti americani trovano allarmanti, un Biden rieletto – o una vittoria per un sostituto tra i democratici se si dimette dopo il dibattito della scorsa settimana – avrebbero meno spazio fiscale. Nel frattempo, la Fed potrebbe abbassare i tassi di riferimento man mano che l’inflazione diminuirà ulteriormente, come presumibilmente farà. Pertanto, il policy mix sarebbe meno positivo per il dollaro in un secondo mandato Biden. Ciò non fa affatto presagire una crisi del dollaro, ma è una ricetta per un biglietto verde un po’ più debole. [...]
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