Germania: quanto è in crisi la potenza europea e la recessione danneggerà davvero la sua economia? Una risposta arriva, in parte, dalla performance in Borsa. Cosa è successo al Dax?
Germania: recessione, crisi, sfiducia stanno dominando la potenza europea. Tuttavia, osservando l’andamento in Borsa della nazione tedesca arrivano altri segnali.
Quanto davvero è in crisi Berlino? La performance finanziaria di venerdì 19 maggio ha dato indicazioni ottimiste. L’indice tedesco Dax è salito a un massimo intraday, con la crescente fiducia degli investitori negli utili societari che lo ha reso il secondo principale mercato azionario europeo con la migliore performance quest’anno.
L’indice, che misura le 40 maggiori società quotate in Germania, ha aggiunto lo 0,9% a oltre 16.320, superando il precedente massimo di 16.290 stabilito nel novembre 2021.
Il DAX ha chiuso quindi a un livello record, dopo traguardi simili raggiunti dal CAC 40 francese e dal FTSE 100 britannico all’inizio di quest’anno. Cosa significa questo ottimismo? La Germania non teme più la recessione?
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Torna un cauto ottimismo in Germania, dopo che alcuni dati macro hanno indicato una recessione tecnica quasi certa per la nazione.
Una combinazione di utili societari migliori delle attese, l’allentamento dei prezzi dell’energia e una spinta dalla riapertura post-Covid per l’economia cinese hanno contribuito ad alimentare il rally del principale indice tedesco. Il Dax, dove sono quotate le principali case automobilistiche e industriali, ha anche beneficiato di un maggiore ottimismo sul fatto che qualsiasi contrazione economica sarà più mite del previsto.
“Il Dax è guidato da titoli di consumo e industriali orientati all’esportazione e, con l’inflazione in calo, i consumatori hanno più entrate discrezionali da spendere” ha affermato Joachim Klement di Liberum Capital. “Grazie al ritorno della domanda cinese, anche i titoli industriali e automobilistici tedeschi hanno rivalutato sostanzialmente”.
Nello specifico, le azioni di Adidas e Siemens sono aumentate di quasi un quarto quest’anno, consentendo al mercato di scrollarsi di dosso le preoccupazioni che la più grande economia europea sia sull’orlo della recessione.
Aziende come Airbus e Mercedes-Benz sono aumentate rispettivamente del 13% e del 12% quest’anno, con il raffreddamento dei prezzi dell’energia e della riapertura economica della Cina a fare da traino.
Il Dax ha reso il 17,2% compresi i dividendi finora nel 2023, leggermente al di sotto del 18% del Cac 40 francese ma ben al di sopra del rendimento del 6,2% del FTSE 100, secondo i dati di Bloomberg. L’S&P 500 di Wall Street ha registrato un rendimento del 10% nello stesso periodo, in gran parte guidato dai guadagni di una fascia selezionata di titoli tecnologici.
Agnès Belaisch, capo stratega europeo presso il Barings Investment Institute, ha affermato che i bassi tassi di disoccupazione hanno favorito una crescita salariale relativamente forte in Germania, “aiutando le aziende a trasferire gran parte degli aumenti dei costi ai prezzi al dettaglio, proteggendo i margini e fornendo rapporti sugli utili sorprendentemente resilienti”
In generale, “i forti guadagni stavano sostenendo la resilienza del mercato e incoraggiando alcuni investitori a diventare più ottimisti riguardo alle prospettive per le azioni [europee]”, hanno affermato gli analisti di Bank of America.
Quest’anno proprio le azioni europee hanno sovraperformato le controparti globali, guidate dal Cac 40 francese, dominato dai beni di lusso, nel pieno della ripresa della domanda dei consumatori cinesi.
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L’ottimismo potrebbe non reggere. Questi e altri catalizzatori positivi si sono ormai in gran parte esauriti, hanno affermato gli analisti di Barclays, che hanno segnalato la ripresa vacillante della Cina e le condizioni di credito più restrittive nei prossimi mesi come preoccupazioni principali per Germania ed Europa.
“Certamente non sta emergendo un quadro macroeconomico fantastico e roseo [per il Dax]”, ha affermato Carsten Brzeski, economista presso la banca olandese ING. “Alcuni mercati finanziari stanno vivendo una vita propria e si sono leggermente disaccoppiati dal cupo contesto macroeconomico, che non è in alcun modo favorevole ai mercati azionari record”.
Il Dax ha raggiunto il suo massimo storico, ma poco dopo l’indicatore Zew di maggio - una misura del sentiment degli investitori - è sceso in territorio negativo per la prima volta da dicembre. La rinnovata debolezza del sondaggio “indica mercati azionari più deboli in vista”, hanno affermato gli analisti azionari europei di Morgan Stanley.
La produzione industriale tedesca è scesa del 3,4% a marzo rispetto al mese precedente, il calo maggiore degli ultimi 12 mesi, facendo credere che una recessione invernale ci sia stata.
L’inflazione dell’Eurozona, intanto, è aumentata per la prima volta in sei mesi al 7% nell’anno fino ad aprile, nonostante l’aggressiva campagna di inasprimento monetario della Bce.
“Ma abbiamo ancora tassi di interesse reali negativi, il che significa che non ci sono altre alternative alle azioni”, ha detto Brzeski.
L’azionario tedesco ed europeo può quindi ancora trovare vantaggi. Tuttavia la prudenza è d’obbligo, tra mosse Bce e tsunami finanziario dagli Usa.
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