Perché la retorica delle banche centrali sta danneggiando l’economia globale?

Come molti genitori, nel periodo precedente il Natale cercavo di disciplinare i bambini che si comportavano male dicendo loro che se avessero insistito non avrebbero ricevuto regali. Ciò ha funzionato solo per poco tempo. I miei figli hanno subito scoperto che la mia minaccia non era credibile. I costi collaterali dell’essere senza regali la mattina di Natale erano semplicemente troppo grandi per essere sopportati da chiunque (io o Babbo Natale) – e loro lo sapevano.

Questo è un esempio di ciò che gli economisti chiamano un problema di coerenza temporale. Affinché un’azione futura sia credibile al momento dell’annuncio, deve comunque essere la cosa intelligente da fare quando arriva il momento di agire. Anche se un’azione annunciata è ben intenzionata – sia per disciplinare i bambini che si comportano male o per i mercati finanziari – mancherà di credibilità e si rivelerà inefficace a meno che non sia effettivamente sensato portarla avanti.

Le banche centrali hanno dovuto affrontare una forma acuta di questo problema di coerenza temporale negli anni precedenti la crisi del costo della vita. Durante quel periodo, l’inflazione è stata costantemente al di sotto del suo obiettivo negli Stati Uniti, nell’eurozona e altrove. Accademici e politici hanno discusso i meriti di una strategia monetaria che mirava a persuadere i mercati che la politica sarebbe stata allentata per un periodo più lungo, consentendo all’inflazione di superare il suo obiettivo. In effetti, la Federal Reserve negli Stati Uniti e la Banca del Giappone hanno annunciato strategie di politica monetaria intese proprio a questo scopo. [...]