Le obbligazioni High Yield offrono rendimenti vicini ai massimi degli ultimi 10 anni ma implicano un maggiore rischio di default rispetto alle obbligazioni investment grade. Ha senso investire?
Le obbligazioni High Yield, conosciute anche come obbligazioni ad alto rendimento o obbligazioni speculative, rappresentano strumenti finanziari emessi da aziende o entità con un rating di credito inferiore rispetto alle obbligazioni investment grade, cioè quelle emesse da aziende, entità governative o enti sovrani considerati affidabili dalle principali agenzie di rating come Standard & Poor’s (S&P), Moody’s e Fitch Ratings.
Il rating di credito svolge un ruolo fondamentale in quanto rappresenta una valutazione dell’affidabilità e della capacità di un’azienda o di un’emittente di onorare i propri obblighi di debito. Le obbligazioni High Yield, generalmente classificate come «Bb» o inferiore secondo S&P o «Ba» o inferiore secondo Moody’s, presentano un rischio maggiore rispetto alle obbligazioni investment grade, il che le rende meno attraenti agli occhi degli investitori.
Per il rischio più elevato, le obbligazioni High Yield offrono un rendimento superiore rispetto alle obbligazioni investment grade. Le società che emettono obbligazioni High Yield di solito si trovano in situazioni finanziarie più critiche rispetto a quelle considerate più affidabili.
Di conseguenza, come ricordano gli esperti di XTB, è fondamentale sottolineare che l’investimento in obbligazioni High Yield comporta un rischio maggiore di default, ossia la mancata restituzione degli interessi o del capitale investito.
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Gli investitori devono essere pienamente consapevoli della maggiore incertezza e devono valutare attentamente la situazione finanziaria dell’emittente e i rischi associati prima di prendere in considerazione un investimento in obbligazioni High Yield.
Perché i rendimenti High Yield ai massimi di 10 anni
Negli ultimi 10 anni, i rendimenti delle obbligazioni High Yield si stanno avvicinando ai massimi storici, suscitando un interesse sempre maggiore tra gli investitori. Di conseguenza, le società con un elevato rischio di credito stanno rivolgendo sempre più attenzione a questo strumento di finanziamento per migliorare la loro struttura finanziaria del debito.
Questa tendenza è particolarmente evidente in Europa, dove i rendimenti «Yield to Worst» (rendimento annuo totale ottenuto se l’obbligazione venisse rimborsata al prezzo peggiore possibile prima della scadenza) hanno quasi raggiunto i massimi degli ultimi 10 anni. Le obbligazioni Investment Grade presentano un rendimento medio del 4,1%, mentre le obbligazioni High Yield offrono un allettante rendimento annuo del 7,4%, anche se non ai massimi storici. Nel caso delle obbligazioni Global High Yield, considerate più rischiose, si raggiunge addirittura il 9% per gli YTW.
L’aumento dei tassi d’interesse ha avuto un impatto significativo sul contesto finanziario, ma è stato l’aumento del rischio di default a spingere i rendimenti di queste obbligazioni verso l’alto. Il livello di rischio di default si attesta intorno al 3%, inferiore alla media storica delle obbligazioni High Yield, che si situa al 5%. Nonostante ciò, molti esperti nutrono preoccupazione a causa dell’andamento rialzista dei tassi d’interesse negli Stati Uniti ed in Europa, poiché ciò potrebbe avere un impatto negativo sui prezzi di queste obbligazioni.
Parallelamente, un aumento dei tassi d’interesse potrebbe comportare un aumento dei tassi di default, a causa dell’aumento delle difficoltà delle società di mettere in atto con successo operazioni di rifinanziamento del debito, specie per le realtà più danneggiate dal punto di vista finanziario. Ciò si deve al fatto che il costo del rifinanziamento potrebbe presumibilmente essere più elevato al momento della scadenza delle obbligazioni attualmente in circolazione. Tuttavia, altrettanti esperti prevedono che i tassi d’interesse rimarranno relativamente stabili nel prossimo futuro o comunque non si discosteranno troppo dai livelli attuali.
Quindi, ciò che più di ogni altra cosa potrebbe innescare un aumento drastico dei rendimenti delle obbligazioni High Yield sarebbe uno shock di mercato di dimensioni medio-grandi, un evento imprevisto o una variabile poco prevedibile, comunemente noto come «cigno nero».
Per ampliare il proprio bagaglio formativo in merito ai mercati - una necessità fondamentale per l’investitore, si consiglia di approfittare gratuitamente delle guide ai mercati redatte dagli esperti di XTB.
Ha senso assumersi questo rischio per un investitore?
Gli investitori devono essere consapevoli delle dinamiche aziendali e valutare attentamente i rischi associati prima di prendere decisioni di investimento. Questo vale per tutti gli strumenti obbligazionari: ad esempio, anche se il rischio è generalmente inferiore, le obbligazioni investment grade possono comunque comportare problemi, poiché anche le agenzie di rating possono commettere errori. Sebbene tali eventi siano rari, possono verificarsi in situazioni eccezionali o a seguito di cambiamenti imprevisti nelle condizioni aziendali o di mercato. Alcuni esempi notevoli includono casi come Enron, Lehman Brothers e General Motors.
In sintesi, la scelta di investire in obbligazioni High Yield dipende dalle esigenze, dagli obiettivi di investimento e dal profilo di rischio dell’investitore. Gli investitori che cercano un rendimento più elevato potrebbero considerare le obbligazioni High Yield come parte di un portafoglio diversificato. Tuttavia, è fondamentale comprendere che queste obbligazioni sono emesse da società con un rating di credito inferiore, il che implica un maggior rischio di default. Ciò significa che esiste la possibilità che l’emittente non sia in grado di pagare gli interessi o rimborsare il capitale agli investitori.
Per questo motivo, molti esperti consigliano di diversificare il portafoglio di obbligazioni High Yield investendo in emittenti provenienti da settori e regioni diverse al fine di ridurre il rischio specifico legato a un singolo emittente o settore. Resta comunque cruciale effettuare una valutazione diligente delle società emittenti, considerando la loro situazione finanziaria e valutando attentamente i rischi associati.
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