Bund infetteranno i BTP? Previsione shock, rendimenti a record da crisi finanziaria 2008

Stavolta saranno i Bund a scatenare il panico sui mercati, infettando i bond sovrani dell’Eurozona, BTP italiani inclusi? Con il bazooka fiscale da 500 miliardi di euro, che ha appena passato il test del Bundestag, stavolta sarà la Germania a salire sul banco degli imputati, contrariamente a quanto avvenne durante la crisi dei debiti sovrani dell’area euro, quando a far andare in tilt i mercati dei titoli di Stato del blocco furono Grecia e Italiain primis, colpevoli di essersi macchiate del peccato originale del debito?

A fronte di chi fa notare che non è il caso di preoccuparsi così tanto per una economia, quella della Germania, che fa fronte a un rapporto debito-PIL poco superiore al 62%, c’è chi avverte che l’allentamento del principio costituzionale tedesco del debt brake, ovvero del freno al debito, “Schuldenbremse” in tedesco, e la prospettiva di un governo di Berlino meno ligio a tenere sotto controllo i propri conti pubblici hanno già penalizzato i Bund. In diverse occasioni, le scosse che hanno colpito i titoli di Stato tedeschi hanno infettato infatti anche i BTP, come hanno dimostrato le recenti impennate dei rendimenti che hanno interessato sostanzialmente tutti i debiti sovrani del blocco. Protagoniste sicuramente le impennate dei rendimenti dei Bund, al ritmo più forte dai tempi della caduta del muro di Berlino. Ma occhio anche ai BTP, che hanno visto i rendimenti tornare al di sopra della temuta soglia del 4%.

Nel caso specifico dell’Italia, lo scatto dei rendimenti dei BTP e Bund è stato tale da non provocare nessun particolare terremoto allo spread BTP-Bund a 10 anni, a parte una discesa sotto quota 100 punti base il cui significato è stato tuttavia sminuito visto che ormai, secondo qualche esperto, la stessa importanza del differenziale potrebbe (e forse dovrebbe) essere soppiantata da un altro parametro verità. Non sono mancate allo stesso tempo previsioni shock sui rendimenti dei Bund tedeschi, che molti vedono destinati ormai a schizzare. Tra queste, si è messa in evidenza nelle ultime ore quella forse più bearish sui titoli di Stato emessi da Berlino, che paventa un balzo dei rendimenti al valore record dalla crisi finanziaria del 2008. L’ottima notizia è che oggi i rendimenti dei titoli di Stato dell’area euro puntano verso il basso, dopo le fiammate recenti: i rendimenti dei BTP scendono fino al 3,90%, mentre quelli dei Bund arretrano al 2,79%. Lo spread BTP-Bund continua a oscillare attorno alla soglia di 110 punti base. [...]