Banche centrali sempre più preoccupate di aumenti salariali: cosa succede negli Usa e in Europa e perché buste paga più alte sono pericolose per l’inflazione secondo Bce e Fed?
La tanto temuta spirale salari-prezzi non si sta ancora concretizzando, ma le banche centrali la osservano attentamente.
Bce e Fed, nella loro determinata lotta contro l’inflazione, hanno più volte messo in guardia sul ruolo giocato dagli aumenti in busta paga per gli effetti a catena sui prezzi: è questo ormai il fattore chiave per capire se e in quale tempistica i rialzi dei tassi possono decelerare.
Con stipendi più alti, infatti, l’inflazione sarà ancora spinta in avanti e il compito delle banche centrali rischia di diventare ancora più duro.
Perché Bce e Fed temono gli aumenti dei salari e cosa sta realmente accadendo.
Stipendi più alti: cosa succede nelle grandi economie
In un’analisi del Financial Times il quadro sugli stipendi nel mondo è così sintetizzato:
Più di 340.000 americani vedranno un aumento della remunerazione mensile dopo che Walmart, il più grande datore di lavoro del settore privato negli Stati Uniti, ha aumentato la sua paga oraria minima a 14 dollari. La mossa del rivenditore stabilirà in effetti un nuovo piano retributivo in molti stati Usa.
Dall’altra parte dell’Atlantico, ben mezzo milione di lavoratori del settore pubblico del Regno Unito hanno intrapreso un’azione sindacale per la retribuzione e anche i sindacati del settore pubblico tedesco stanno convocando scioperi. In Ungheria e Polonia, la crescita salariale ha raggiunto la doppia cifra.
Anche in Giappone, dove molte persone non hanno avuto un aumento di stipendio per decenni, i grandi datori di lavoro stanno valutando una riorganizzazione delle strutture salariali basate sull’anzianità che potrebbe finalmente mettere soldi nelle tasche dei lavoratori.
Tale andamento non rassicura Bce e Fed, per esempio. Per capire perché basta riprendere alcuni recenti commenti.
“Anche dopo che i fattori energetici e pandemici svaniscono...l’inflazione dei salari sarà un motore principale dell’inflazione dei prezzi nei prossimi anni”, aveva avvertito a novembre Philip Lane, capo economista della Banca centrale europea.
“Non si vede ancora [una spirale salari-prezzi]. Ma il punto è. . . una volta che lo vedi, hai un problema serio”, ha detto ai giornalisti Jay Powell, presidente della Federal Reserve americana, dopo l’ultimo aumento dei tassi di interesse della Fed, aggiungendo: “Questo è ciò che non possiamo permettere che accada.”
Banche centrali spaventate dai salari alti: il motivo
La preoccupazione è che un anno di prezzi alle stelle possa aver innescato un cambiamento duraturo nelle aspettative e nel comportamento di lavoratori, datori di lavoro e consumatori. Ciò potrebbe portare a qualcosa di meglio descritto come “persistenza dei prezzi salariali”, in cui un mercato del lavoro forte consente ai lavoratori del settore dei servizi di richiedere maggiori aumenti salariali e alle aziende di trasferire i costi alle famiglie sostenute da alti tassi di occupazione e sostegno del governo.
Anche accordi salariali relativamente moderati potrebbero impedire all’inflazione di ricadere verso gli obiettivi del 2% delle banche centrali, a meno che non aumentino ulteriormente i tassi di interesse a livelli potenzialmente induttori di recessione.
C’è da aggiungere, inoltre, che nonostante i licenziamenti di alto profilo nel settore tecnologico e un anno più snello per banchieri e avvocati, in molti Paesi la disoccupazione è vicina ai minimi storici, la carenza di manodopera è diffusa e i datori di lavoro sono intenzionati a mantenere il personale anche in una fase di recessione.
In questo contesto, i responsabili delle politiche monetarie temono che anche una crescita salariale del 4-5% sarà troppo forte per loro per riportare l’inflazione in modo sostenibile verso il 2%, data l’assenza, finora, di qualsiasi ripresa significativa della produttività dei lavoratori.
Usa ed Europa: quanto crescono gli stipendi?
La grande incognita del momento è se i mercati del lavoro stiano già rallentando abbastanza da ridurre la crescita salariale o se le banche centrali sentiranno il bisogno di aumentare ulteriormente i tassi di interesse e mantenerli alti più a lungo, al fine di provocare perdite di posti di lavoro e difficoltà finanziarie.
“Dati i mercati del lavoro tesi, è chiaro che le banche centrali vogliono vedere segnali convincenti che l’economia sta girando verso il basso e successivamente che la disoccupazione aumenterà”, afferma Bill Diviney, economista di ABN Amro.
I numeri più recenti sugli Usa hanno fatto temere agli economisti che anche dopo aver alzato i tassi di interesse statunitensi al tasso più veloce della storia nell’ultimo anno, la Fed non abbia ancora fatto abbastanza per calmare il mercato del lavoro.
Il punto è, secondo alcuni epserti, che se gli effetti della pandemia sui prezzi del legname, dei microchip o delle spedizioni sono finiti, “la domanda e la persistenza dei prezzi salariali sono ancora con noi. Così come l’inflazione molto elevata.”
In Europa, gli ultimi dati provenienti da Francia e Spagna indicano anche pressioni inflazionistiche persistenti nell’Eurozona. Lì, la crescita salariale è stata sorprendentemente contenuta nel 2022, ma si prevede che quest’anno riprenderà.
Per esempio, l’accordo siglato a novembre dall’IG Metall ha combinato aumenti salariali in due anni con pagamenti una tantum per aiutare con l’aumento del costo delle bollette energetiche.
Ma i sindacati del settore pubblico tedesco stanno ora cercando un incremento salariale a due cifre e i sindacati olandesi stanno concordando premi salariali del 5 o 6%, ben al di sopra delle norme storiche. La banca centrale spagnola ha espresso preoccupazione per il crescente uso di clausole di indicizzazione negli accordi salariali, ancorando la retribuzione all’inflazione.
Erwan Gautier, economista della Banque de France, ha scoperto che decine di industrie hanno rivisto i loro accordi settoriali nel corso del 2022, a volte due o più volte, per stare al passo con il salario minimo, che in Francia si adegua automaticamente quando l’inflazione è alta.
Tuttavia, un fattore potrebbe limitare le pressioni salariali nell’Eurozona. Nella maggior parte delle principali economie del blocco, migliori opportunità di lavoro hanno attirato più persone nella forza lavoro, con un’attività economica superiore al tasso pre-pandemia in Francia, Germania e Spagna
Resta centrale e complesso, comunque, il tema: in tutti i paesi c’è una crescente tensione tra la preoccupazione delle banche centrali per l’inflazione e il desiderio dei governi di proteggere il tenore di vita degli elettori ed evitare conflitti sociali.
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