Quanto a lungo resteranno alti i tassi di interesse? Perché la domanda è cruciale e vale 300.000 miliardi di dollari di debito pronti a esplodere nel mondo.
È probabilmente la domanda più importante in economia in questo momento: i tassi di interesse più alti sono destinati a durare? La risposta vale ben 300.000 miliardi di dollari di debiti sparsi tra i cittadini del mondo, che ora faticano per restituire prestiti prima molto più convenienti.
Non c’è dubbio che la politica monetaria aggressiva avviata dalle banche centrali più rilevanti a livello globale abbia cambiato l’economia e le condizioni delle famiglie: i mutui hanno rate più care; la restituzione dei prestiti è complicata e la capacità di spesa si riduce.
Complice un’inflazione salita alle stelle dopo il Covid e la guerra in Ucraina, la stretta di Fed, Bce, BoE e non solo sta avendo risultati meno visibili sui prezzi, ma più incisivi sui bilanci familiari secondo alcuni strateghi.
E adesso c’è un altro grande problema: se davvero il picco del costo del denaro è stato raggiunto, questo livello così elevato dei tassi fino a quando durerà? Alcune considerazioni.
Cosa ne sarà di 300.000 mld di debiti con tassi così alti?
L’attenzione degli economisti è ora tutta concentrata sul tasso di interesse neutrale a lungo termine, ovvero a quel livello di tassi che mantiene l’inflazione stabile al ritmo preferito dalla banca centrale di circa il 2%.
In Eurozona la Bce ha aumentato il tasso al 4,50% e negli Usa questo è ora 5,5%. Percentuali alte, ma sono destinate a fermarsi qui e quanto a lungo? Le risposte non sono di poco conto.
Nel decennio successivo alla crisi finanziaria del 2008, il tasso neutrale è sceso in tutte le economie sviluppate poiché l’inflazione è rimasta generalmente contenuta, anche se le banche centrali hanno mantenuto i tassi di interesse a livelli storicamente bassi.
L’impennata dei prezzi post-Covid ha però mandato in frantumi quella calma, stimolando un dibattito tra economisti, banchieri centrali e trader obbligazionari sul futuro dell’inflazione e dei tassi di interesse – con implicazioni molto reali per un mondo gravato da circa 300mila miliardi di dollari di debito.
Anna Wong, capo economista statunitense per Bloomberg Economics, ha recentemente analizzato cosa significherebbero le diverse stime del tasso di interesse neutrale per le impostazioni politiche della Federal Reserve. Ha scoperto che un tasso neutrale più elevato si tradurrebbe in meno tagli dei tassi di interesse nei prossimi due anni.
Scottati dal fallimento nell’analisi e nella comunicazione che ha portato a previsioni errate secondo cui l’inflazione si sarebbe rivelata transitoria con l’impennata dei prezzi nel 2021, in questi giorni i funzionari della Fed non stanno rivelando molto quando si tratta della loro visione dei tassi a lungo termine.
La prudenza sta spingendo piuttosto a dichiarare che è troppo presto per dire esattamente dove si stabilizzeranno l’inflazione e i tassi una volta che l’economia si sarà normalizzata.
Intanto, però, il costo di finanziamento così elevato produce incertezza e maggiore vulnerabilità nelle persone. Come raccontato da Bloomberg, Ligaya Kelly teme che la sua pensione per animali alla periferia di Los Angeles non sopravviverà all’inverno se i costi del prestito continueranno ad aumentare.
L’economista Diana Mousina dice che dovrà vendere il suo investimento immobiliare a Sydney se i tassi di interesse rimarranno più alti. John Stanyer ha ridotto i piani per il suo parco vacanze nel nord dell’Inghilterra dopo che le rate del suo mutuo sono quasi triplicate.
Cosa sta per accadere a un’economia indebitata e con tassi record?
Come milioni di mutuatari in tutto il mondo, le aspirazioni di Kelly, Mousina e Stanyer si sono scontrate con la più ripida campagna di stretta monetaria dell’ultima generazione. Hanno fatto quello che potevano per resistere alla tempesta, ma quanto tempo riusciranno a resistere dipenderà da fattori fuori dal loro controllo, come la deglobalizzazione, l’invecchiamento e il costo della transizione energetica.
Solo per citare degli esempi, Kelly pagava circa $7.000 al mese di interessi quando ha preso per la prima volta il prestito della Small Business Administration nel 2018 per espandere un canile per cani e gatti a Santa Clarita, in California. Ora, dopo gli aumenti dei tassi di interesse di 5,25 punti percentuali da parte della Fed nell’ultimo anno e mezzo, i rimborsi ammontano a quasi 12.000 dollari al mese e le prospettive sono desolanti.
La 35enne Diana Mousina nell’agosto 2016, con i tassi di interesse ufficiali recentemente tagliati all’1,5%, si è lanciata nel gioco degli investimenti immobiliari, acquistando un appartamento con due camere da letto vicino alla spiaggia di Maroubra, nel sud di Sydney. Dopo 4 punti percentuali di aumento dei tassi di interesse da maggio 2022, ora dice che la maggior parte del suo reddito è destinato al rimborso del mutuo sulla sua casa e sull’appartamento.
A differenza dell’America, dove la maggior parte dei mutuatari immobiliari ha tassi fissi trentennali, in Australia oltre il 70% dei mutui immobiliari sono legati a tassi variabili che si muovono in gran parte in linea con i livelli della banca centrale. Con un debito delle famiglie che rappresenta in media circa il 190% del reddito disponibile, ciascuno degli aumenti dei tassi di interesse della Reserve Bank of Australia ha aumentato la sofferenza dei mutui ipotecari.
Nel Regno Unito, che ha registrato alcuni dei tassi di inflazione più alti tra le principali economie sulla scia del Covid, il proprietario di un parco vacanze Stanyer ha visto il primo blocco del virus nel 2020 come un’opportunità per espandere la sua attività. Quando il prezzo degli alloggi per le vacanze diminuì, ne acquistò un altro paio. Tre anni dopo, Stanyer pensa che potrebbe passare del tempo prima di poter investire nuovamente nell’espansione visto che i rimborsi da pagare sono adesso triplicati.
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