Il deflusso dai fondi di debito societari europei è stato di circa 14 miliardi di euro nel primo trimestre 2022: i bond delle società in Europa non sono attraenti con lo scenario di guerra. I motivi.
Fondi di credito europei colpiti da deflussi per quasi 14 miliardi di euro nel primo trimestre: secondo un’analisi di FT, l’aumento dell’inflazione alimentato dalla guerra in Ucraina ha danneggiato le obbligazioni societarie della regione.
Gli investitori hanno scaricato il debito emesso dalle aziende d’Europa per una cifra importante, tanto da far registrate il peggior trimestre dall’inizio della pandemia.
L’invasione russa in Ucraina ha impennato un’inflazione già rapida e stimolato la volatilità del mercato. Così, anche gli orientamenti degli investitori stanno cambiando.
Perché il mercato del debito societario europeo soffre
Nel settore societario, il cosiddetto debito investment grade, all’estremità più sicura del range, ha perso il 5,4% per gli investitori all’inizio del 2022.
Il risultato è stato il peggiore dai giorni più bui dello shock dei mercati per il Covid, mentre le obbligazioni ad alto rendimento hanno perso il 4,3%. Al contrario, i mercati del debito societario statunitensi appaiono molto più tranquilli.
Il divario mostra che i trader valutano le sanzioni contro la Russia, in particolare nel settore energetico e le percepiscono come un danno per le società europee. Inoltre, l’ulteriore possibilità che una posizione più restrittiva da parte della banca centrale della regione possa esacerbare i rischi di recessione aggiunge timori.
“Se c’è un posto in cui non vogliamo essere in questo momento, è il credito [dell’eurozona]”, ha affermato Florian Ielpo, gestore di portafoglio multi-asset di Lombard Odier Investment Managers.
I costi più elevati per le aziende e la possibilità di un aumento dei tassi di interesse sono una combinazione preoccupante per la classe di attività, ha aggiunto l’esperto.
L’invasione dell’Ucraina da parte del presidente russo Vladimir Putin ha aumentato i prezzi di cibo e carburante, facendo salire l’inflazione annuale dei prezzi al consumo nell’Eurozona fino al 7,5%.
Le previsioni di crescita economica sono diminuite, creando un dilemma per la Banca centrale europea, che è sotto pressione per ritirare la sua politica monetaria estremamente accomodante e raffreddare i prezzi.
I mercati obbligazionari societari statunitensi, meno esposti di quelli europei alla guerra in Ucraina, hanno retto meglio, con lo spread tra il rendimento delle obbligazioni ad alto rendimento e dei Treasury statunitensi ben al di sotto di qualsiasi segnale di sofferenza.
Dopo un 2021 eccezionale, “l’Europa ha sottoperformato”, ha affermato Mike Scott, lead portfolio manager di Man GLG. “Ciclici, industria...queste sono le aree di mercato che hanno subito la maggiore pressione.”
Cosa aspettarsi sul debito societario europeo?
La volatilità del mercato ha più o meno fermato il flusso di nuove obbligazioni societarie rischiose in Europa. I mercati avevano effettivamente chiuso agli emittenti speculativi per quasi cinque settimane a causa delle turbolenze geopolitiche.
Eppure, nonostante i deflussi dai fondi e il rallentamento delle emissioni — l’emissione di debito da parte di società escluse le banche si è attestata a circa la metà del livello del 2021 tra gennaio e metà marzo di quest’anno — gli analisti affermano che le aziende europee sono relativamente ben posizionate per far fronte all’aumento dei costi finanziari.
Le aziende hanno trascorso gran parte della pandemia caricandosi di debiti a basso costo e bloccando programmi di rimborso a lungo termine, il che significa che è improbabile che l’aumento dei tassi di interesse sia dannoso oggi come lo è stato in passato secondo l’analisi di FT.
“Il rischio speculativo [di rifinanziamento] a breve termine è limitato”, ha affermato S&P Global, che rileva che circa il 90% del debito in scadenza fino al 2023 è investment grade.
Alcune società ad alto rischio stanno lentamente tornando sul mercato. Il conglomerato farmaceutico e agrochimico tedesco Bayer alla fine del mese scorso ha raccolto 1,3 miliardi di euro; la banca italiana Intesa Sanpaolo ha emesso 1 miliardo di euro di debito e la società nucleare finlandese Teollisuuden Voima ha raccolto 600 milioni di euro.
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