La Banca del Giappone ha fatto piccole mosse verso un cambiamento di politica monetaria e ha scosso i mercati globali, soprattutto delle obbligazioni: perché e cosa può accadere?
La Banca del Giappone ha cambiato, anche se di poco, tono e gli effetti già ci sono: come sottolineato da alcuni analisti, non ci è voluto molto per rivelare quanto i mercati globali siano timorosi di un cambiamento nella politica monetaria ultra-espansiva nipponica.
Nello specifico, le obbligazioni di tutto il mondo sono crollate quando la Bank of Japan, l’unica grande banca centrale a non aver iniziato a invertire la politica monetaria ultra-espansiva, ha sorpreso gli investitori allentando il controllo sui tassi di mercato.
Avendo precedentemente limitato i rendimenti obbligazionari allo 0,5% nel tentativo di alimentare i prestiti e la sua economia, la banca centrale ha detto che ora considera quel livello come un punto di riferimento piuttosto che un limite rigido.
La mossa ha portato il rendimento a 10 anni del Giappone al livello più alto dal 2014, tra le speculazioni ha segnato il primo passo verso la fine dello stimolo straordinario dopo il recente aumento dell’inflazione. Ha anche innescato grandi oscillazioni nello yen, spingendolo fino all’1% in più rispetto al dollaro.
I movimenti e le scelte del Giappone sono osservate attentamente dagli investitori e il mercato obbligazionario subisce forti pressioni in base alle mosse nipponiche: cosa sta succedendo?
Il Giappone preoccupa i mercati del mondo: cosa succede?
I mercati mondiali hanno reagito alla possibilità che rendimenti più elevati in Giappone persuadano gli investitori nipponici, che possiedono quantità considerevoli di obbligazioni statunitensi, europee e australiane, a ridurre le posizioni debitorie estere.
Nel dettaglio, il timore si sta diffondendo in una serie di asset class mentre i trader fanno i conti con il fatto che l’ultima grande banca centrale a resistere alla politica restrittiva sembra cedere. I mercati giapponesi sono al centro di vari scambi internazionali che sfruttano i suoi tassi di interesse minimi, mentre i tori sono anche preoccupati per un rimpatrio di trilioni di dollari di fondi se quei tassi nel paese asiatico dovessero iniziare a salire.
“La modifica del controllo della curva dei rendimenti ...spingerà lo yen a rafforzarsi nel resto dell’anno”, ha affermato Aninda Mitra, responsabile della strategia macro e di investimento in Asia presso BNY Mellon Investment Management a Singapore. “Tassi giapponesi più elevati potrebbero avere un effetto a catena su altri importanti mercati del reddito fisso con quote considerevoli di partecipazioni obbligazionarie giapponesi, come nel debito francese e australiano”, ha affermato.
La mossa della BoJ “sarà interpretata dagli investitori nei Treasury Usa come una pressione di vendita perché i rendimenti dei titoli di stato giapponesi probabilmente aumenteranno”, ha affermato Gordon Tsui, amministratore delegato e capo del reddito fisso di Ping An di China Asset Management (Hong Kong).
Gli investitori giapponesi sono i maggiori detentori di titoli del Tesoro al di fuori degli Stati Uniti. Erano anche proprietari di circa il 10% del debito australiano e delle obbligazioni olandesi, dell’8% dei titoli della Nuova Zelanda e del 7% del debito del Brasile, secondo i calcoli di Bloomberg basati sui dati fino alla fine di marzo.
Tuttavia, Mitra di BNY Mellon ha anche affermato che la svendita di obbligazioni sovrane in altri paesi potrebbe non essere prolungata. Questo perché lo stock totale di debito estero giapponese è già diminuito lo scorso anno di quasi il 30%, ha scritto in una nota.
Da evidenziare che oltre ad essere i maggiori detentori stranieri del debito del governo degli Stati Uniti e di altri Paesi, i fondi giapponesi hanno massicci investimenti in tutto, dalle centrali elettriche europee ai prestiti ad alto rischio.
Gran parte della tensione è legata anche al mercato valutario, dove i piani di investimento sono stati costruiti sulla politica monetaria accomodante giapponese. Negli ultimi anni lo yen è diventato lo strumento di finanziamento preferito per i cosiddetti carry trade, in cui gli investitori prendono in prestito in una valuta a basso rendimento per finanziare l’acquisto di attività a più alto rendimento.
A livello interno, in Giappone le aspettative di un eventuale inasprimento hanno rafforzato le azioni delle banche, che hanno visto il loro reddito da interessi schiacciato da anni di bassi tassi. Il più grande finanziatore della nazione, Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., è cresciuto fino al 5,6%, mentre anche Mizuho Financial Group Inc. e Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. sono aumentati. Banche e assicurazioni sono state tra i pochi gruppi industriali a salire sul Topix, che è sceso dell’1,4%.
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