La recessione Usa e globale è la più grande preoccupazione dei mercati in questo momento: cosa suggeriscono 5 indicatori chiave? La contrazione economica è davvero in arrivo?
La parola recessione si è imposta prepotentemente tra i timori degli investitori in questa settimana imprevedibile per i mercati.
Mentre le Borse si apprestano a concludere l’ultimo giorno di scambi prima del riposo del week end, gli analisti si interrogano ancora su cosa aspettarsi davvero nei prossimi mesi. Gli Usa sono sotto i riflettori mondiali, sia per le attese decisioni della Fed sul primo taglio dei tassi che tarda ad arrivare, ma anche sui dati macro.
Un’economia in raffreddamento, con il recente aumento del tasso di disoccupazione, ha scatenato una nuova ondata di timori che gli Stati Uniti siano sull’orlo di una recessione. I dati deboli sul lavoro hanno scosso la fiducia in un atterraggio morbido per la più grande economia del mondo, facendo crollare i mercati azionari globali e aumentando le scommesse sui tagli dei tassi di interesse.
L’incertezza è forte. Ieri, per esempio, le richieste iniziali dei sussidi di disoccupazione sono scese e hanno offerto uno spiraglio di ottimismo.
La probabilità di una recessione è quindi un’incognita. Goldman Sachs ha aumentato le sue probabilità di una contrazione negli Stati Uniti al 25%. JPMorgan vede una possibilità del 35% che la recessione inizi prima della fine dell’anno.
Ecco cosa dicono 5 indicatori di mercato attentamente monitorati sui rischi di recessione globale.
1. Dati macro
Negli Stati Uniti, il tasso di disoccupazione è balzato a luglio, quasi al livello più alto degli ultimi tre anni, attestandosi al 4,3%, a fronte di un significativo rallentamento delle assunzioni.
Il risultato ha alimentato i timori di recessione raggiungendo il punto di attivazione della “regola Sahm”, che storicamente ha dimostrato che una recessione è in corso quando il tasso medio mobile di disoccupazione trimestrale aumenta di mezzo punto percentuale rispetto al minimo dei 12 mesi precedenti.
Tuttavia, molti economisti ritengono che la reazione ai dati sia stata esagerata, dato che i numeri potrebbero essere distorti dall’immigrazione e dall’uragano Beryl. I dati sulle richieste di sussidi di disoccupazione migliori del previsto di giovedì hanno anche supportato questa visione, facendo salire le azioni.
“I salari continuano a crescere. Se si iniziasse a vedere i salari diventare negativi, sarei molto più preoccupato che stia iniziando una vera recessione”, ha affermato Dario Perkins, amministratore delegato, global macro presso la società di consulenza TS Lombard.
L’economia statunitense è cresciuta del 2,8% nel secondo trimestre su base annualizzata, il doppio del tasso del primo trimestre e in linea con la media pre-pandemia. Anche l’attività dei servizi indica una crescita continua.
Al di fuori degli Stati Uniti, tuttavia, gli indicatori dell’attività economica segnalano una ripresa incerta nella zona euro, mentre la crescita della Cina resta fragile.
I dati economici globali stanno riservando sorprese negative prossime al tasso più alto da metà del 2022, come mostra l’indice di Citi.
2. Indici azionari
L’indice azionario globale MSCI è sceso di oltre il 6% rispetto ai massimi record di luglio, mentre l’indice statunitense S&P 500 ha perso oltre il 4% ad agosto.
Tuttavia, gli analisti ritengono che le azioni, che quest’anno sono ancora in rialzo di circa il 7% a livello globale, siano ben lungi dal segnalare una recessione.
Goldman Sachs stima che ogni ulteriore svendita del 10% dei titoli azionari statunitensi ridurrebbe la crescita nel corso del prossimo anno di poco meno di mezzo punto percentuale. Secondo gli analisti, le condizioni di credito potrebbero rivelarsi più importanti.
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La loro valutazione è che, nonostante il premio di rischio che le obbligazioni societarie pagano rispetto ai titoli di Stato si sia ampliato in Europa e negli Stati Uniti, si stava correggendo rispetto ai livelli storicamente rigidi e i movimenti non erano ancora abbastanza pronunciati da suggerire un rischio elevato di recessione.
3. Tagli ai tassi
Incoraggiati dai dati sull’occupazione negli Stati Uniti e da una Federal Reserve dall’atteggiamento accomodante, i trader ora stimano circa 100 punti base di tagli ai tassi d’interesse statunitensi entro la fine dell’anno.
Si tratta di un calo rispetto ai 130 punti base di inizio settimana, ma è il doppio dei circa 50 punti base previsti per il 29 luglio. I mercati stimano anche una probabilità superiore al 50% di un consistente taglio di 50 punti base a settembre.
4. Curva di rendimento
Le scommesse sul taglio dei tassi hanno fatto crollare i rendimenti dei titoli del Tesoro Usa a breve termine e la parte attentamente monitorata della curva dei rendimenti che traccia il divario tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e 2 anni è diventata positiva per la prima volta da luglio 2022 lunedì.
Sebbene storicamente l’inversione della curva dei rendimenti sia stata considerata un buon indicatore di una recessione all’orizzonte, la curva tende a tornare alla normalità man mano che la recessione si avvicina.
Tuttavia, poiché la curva si è invertita per un tempo record in questo ciclo senza che si sia verificata alcuna recessione, la maggior parte degli strateghi intervistati da Reuters all’inizio di quest’anno non la considera più un indicatore di recessione affidabile.
5. Prezzo rame
Noto come “Dr Copper” per la sua comprovata esperienza come indicatore di fasi di espansione e contrazione, il crollo del metallo ai minimi degli ultimi 4 mesi e mezzo questa settimana lo colloca saldamente nella lista di controllo delle recessioni.
Scambiati a circa 8.750 dollari a tonnellata, i prezzi trimestrali del rame sul London Metal Exchange sono crollati di circa il 20% rispetto al massimo storico raggiunto a maggio, riflettendo il pessimismo sulle prospettive economiche globali.
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