Analisti e investitori osservano Wall Street e i mercati finanziari in generale dopo il caos del mese di settembre: cosa accadrà ad azioni e obbligazioni Usa e non solo? Opinioni a confronto.
Le azioni statunitensi hanno registrato la loro serie più lunga di perdite trimestrali dal crollo del mercato del 2008, appesantite dalla determinazione delle banche centrali di domare l’inflazione attraverso tassi di interesse più elevati.
Settembre è stato particolarmente tumultuoso per gli indici, con l’S&P 500 in calo del 9,3% e il peggior ribasso mensile da marzo 2020. Il Nasdaq è sceso del 10,5%, con i titoli tecnologici che hanno sofferto a causa del rialzo dei rendimenti obbligazionari nel mese. Il Dow è crollato dell′8,8%.
Infine, su base trimestrale, l’S&P 500 è sceso del 5,3% e il Nasdaq è del 4,1%, con il Dow a -6,7%. È stata la prima volta che l’S&P 500 e il Nasdaq hanno subito tre sconfitte trimestrali consecutive dal 2009. Nel frattempo, questa è stata la prima volta che il Dow ha registrato tre sconfitte trimestrali consecutive dal 2015.
Il selloff delle attività statunitensi questa settimana è proseguita dopo che la Banca d’Inghilterra è intervenuta per calmare le turbolenze nel mercato del debito pubblico del Regno Unito.
L’anno è stato difficile per le azioni, poiché le banche centrali hanno segnalato che continueranno ad aumentare i tassi di interesse, riducendo il sostegno alla crescita economica, nel tentativo di contenere l’inflazione. Cosa aspettarsi da Wall Street nelle prossime settimana? Le opinioni degli analisti.
Azioni e obbligazioni in tilt: cosa è accaduto a Wall Street
Gli investitori ritengono che il ciclo di feedback tra azioni e obbligazioni statunitensi sarà probabilmente un fattore chiave nel determinare se le rotazioni che hanno scosso i mercati quest’anno continueranno negli ultimi mesi del 2022.
Con la fine del terzo trimestre, entrambi gli asset hanno subito vendite pesanti: l’S&P 500 è sceso di quasi il 25% da inizio anno e l’indice ICE BofA Treasury è crollato di circa il 13%. I declini sono i peggiori dal 1938, secondo BoFA Global Research.
Molti trader affermano che le obbligazioni hanno guidato la disfatta, con rendimenti in rialzo che hanno colpito le valutazioni delle azioni, mentre i partecipanti al mercato hanno ricalibrato i loro portafogli per tenere conto di una stretta monetaria più forte del previsto da parte della Fed.
Il rapporto prezzo/utili a termine dell’S&P 500 è sceso da 20 di aprile al suo livello attuale di 16,1, una mossa che si è accompagnata a un aumento di 140 punti base del rendimento del Treasury decennale statunitense di riferimento, che si muove inversamente ai prezzi.
La volatilità delle obbligazioni statunitensi è esplosa nel 2022, con le oscillazioni dei rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni di questa settimana che hanno portato l’ICE BofAML US Bond Market Option Volatility Estimate Index al livello più alto da marzo 2020.
I dati sull’occupazione negli Stati Uniti della prossima settimana forniranno agli investitori un’istantanea del fatto che gli aumenti dei tassi della Fed stiano iniziando o no a intaccare la crescita. Intanto, si valuta anche la stagione degli utili, che inizierà a ottobre, cercando di capire in che misura un dollaro forte e lo stress della catena di approvvigionamento influenzeranno i profitti delle aziende.
Da segnalare, per esempio, che le azioni Nike è diminuito drasticamente dopo aver riferito che le vendite sono aumentate, ma i problemi della catena di approvvigionamento e delle scorte hanno ostacolato i profitti nel primo trimestre fiscale. Il titolo ha chiuso in ribasso del 12,8%.
In settimana anche Apple ha subito un crollo negli scambi dopo il warning di Bank of America.
Per ora, il sentiment degli investitori è in gran parte negativo, con livelli di liquidità tra i gestori di fondi vicini ai massimi storici poiché molti scelgono sempre più di evitare le oscillazioni del mercato. I trader al dettaglio hanno venduto 2,9 miliardi di dollari netti di azioni nell’ultima settimana, il secondo deflusso più grande da marzo 2020, secondo i dati di JPMorgan mostrati mercoledì.
Quali previsioni su Wall Street?
La settimana appena trascorsa è stata al centro delle osservazioni di investitori e analisti.
Peter Tchir, capo della strategia macro di Academy Securities, ha affermato che i trader stanno facendo i conti con la dedizione della Fed al raffreddamento dell’inflazione, anche se le azioni vengono colpite nel processo.
“Oggi, penso che il mercato si stia rendendo conto che l’economia sta potenzialmente rallentando rapidamente, ma che la Fed potrebbe non fare nulla per fermare questo trend. Con il deterioramento della volatilità dei Gilt e della liquidità in tutti i mercati degli Stati Uniti, sempre più investitori si innervosiscono per il potenziale di un rapido e ampio ritiro dei prezzi delle azioni e delle obbligazioni”, ha sintetizzato l’esperto.
Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays, ha dichiarato: “I banchieri centrali ci dicono che domeranno l’inflazione, che avverrà a spese dell’economia, e che per ora i mercati non ci interessano.”
Zachary Hill, capo di gestione del portafoglio presso Horizon Investments, ha sottolineato: “È stato un contesto difficile sia per le azioni che per il reddito fisso, qualcosa che ci aspettavamo date le nostre opinioni sulla Fed di mantenimento dei tassi di interesse più alti più a lungo e i mercati stanno iniziando a raggiungere quella visione...Nel breve termine, è probabile che avremo una continua volatilità del mercato con una tendenza al ribasso mentre ci dirigiamo verso la stagione degli utili.”
“I tassi di interesse sono al centro di ogni asset e non avremo un repricing positivo delle azioni fino a quando non sarà chiara l’incertezza su dove si stabilirà il tasso terminale”, ha affermato Charlie McElligott, amministratore delegato della strategia cross-asset a Nomura.
Wei Li, Chief Investment Strategist del BlackRock Investment Institute, ritiene che ulteriori aumenti dei tassi “jumbo” da parte della Fed potrebbero intaccare la crescita, mentre un ritmo più lento di inasprimento potrebbe danneggiare le obbligazioni rendendo l’inflazione più radicata.
Le azioni potrebbero dover scendere ulteriormente rispetto alle obbligazioni data l’elevata probabilità di una recessione nel 2023. “Pensiamo che il rialzo per le azioni sarà limitato perché ci sarà più dolore agli utili e un maggiore inasprimento della banca centrale”, ha detto Keith Lerner, co-chief investment officer e chief market strategist di Truist Advisory Services.
Tuttavia, alcuni investitori ritengono che presto potrebbe emergere un’inversione di tendenza in azioni e obbligazioni. I profondi ribassi di entrambe le classi di attività rendono l’investimento interessante data la probabilità di rendimenti a lungo termine, ha affermato Adam Hetts, responsabile globale della costruzione del portafoglio e della strategia di Janus Henderson Investors.
Gli analisti di JPMorgan, nel frattempo, hanno sottolineato che elevate allocazioni di liquidità potrebbero fornire un backstop sia per le azioni che per le obbligazioni, limitando probabilmente il futuro ribasso.
Allo stesso tempo, il quarto trimestre è storicamente il periodo migliore per i rendimenti dei principali indici azionari statunitensi, con l’S&P 500 che ha registrato un guadagno medio del 4,2% dal 1949, secondo Stock Trader’s Almanac.
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