Non è possibile comprendere l’economia politica semplicemente guardando ai tassi a breve termine, come tendevano a fare la maggior parte delle analisi precedenti.
Solo qualche mese fa, il consenso di mercato era che la Federal Reserve degli Stati Uniti avrebbe tagliato i tassi di interesse sei volte quest’anno, iniziando immediatamente. Tuttavia, di recente gli investitori hanno drasticamente ridotto le loro aspettative al punto che molti ora si aspettano che i tagli siano rinviati a novembre. Inoltre, una serie di dati sull’inflazione più alti del previsto ha portato Lawrence Summers, ex segretario al Tesoro, a avvertire che la prossima mossa potrebbe addirittura essere al rialzo anziché al ribasso.
Ciò ha causato preoccupazione tra i settori che hanno prosperato grazie ai tassi ultrabassi. Nel frattempo, si è speculato se le aspettative cambieranno di nuovo quest’anno.
Ma mentre questo dibattito infuria, vale la pena prendersi un momento per riflettere sulla lunga storia del nostro sistema finanziario. Non ci si riferisce alla «storia» come i trader la vivono sullo schermo — ovvero il tardo XX secolo — ma a qualcosa di più profondo: gli ultimi otto secoli. Tre economisti — Kenneth Rogoff, Barbara Rossi e Paul Schmelzing — hanno raccolto dati globali su tassi di interesse e inflazione dal 1311, cinque decenni dopo che Venezia iniziò a emettere i cosiddetti «consols», i primi esempi di debito sovrano a lungo termine. [...]
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